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中望软件,能否成功突围?

面对国产替代机会,中望软件较小的体量成功突围的难度很大。

中望软件(688083.SH)是中国研发设计类工业软件供应商,主要从事CAD/CAM/CAE等研发设计类工业软件的研发、推广与销售。

公司成立之初专注于2D CAD软件的研发与销售工作。

成功突围难度大

从全球来看,工业软件市场巨大。2018年,全球工业软件产品市场规模达到3893亿美元,同比增长5.19%。2019年,中国工业软件产品收入1720亿元,同比增长16.45%。

2012-2019年,中国工业软件产品收入年复合增长率为20.34%。如果具体到研发设计类工业软件(包含CAD软件)产品市场,其发展速度快于整体行业增速。2012-2017年,研发设计类工业软件收入年复合增长率为26.75%。

2020年上半年,中望软件主营业务收入合计1.4亿元,其中自产软件收入1.37亿元,占比97.86%;外购产品收入70万元,占比0.51%;受托开发及技术服务收入180万元,占比1.31%。自产软件是公司的主要业务,自产软件中的2D CAD业务2020年上半年收入1.04亿元,占自产软件业务收入的比例为75.91%,3D CAD收入3033万元,占比22.14%。也就是说,2D CAD业务是公司第一大收入产品。

多年以来,2D CAD软件市场主要由美国的欧特克公司垄断,其旗下2D CAD产品AutoCAD是成立同年面世的产品。

经过近40年的发展,AutoCAD形成了面向建筑、工程和施工(AEC)、制造业(MFG)以及院校的庞大软件体系,凭借着全面的功能及先发优势下的高用户黏性在国内外占领了一定的市场份额。

目前,研发设计类工业软件的软件开发商可以分为两大阵营,第一阵营主要是以达索、欧特克、西门子等公司为代表的国际知名企业,其产品性能优越、功能全面,产品设计理念为市场其他竞争者所模仿,但其产品价格较高,且主要产品的收费方式为订阅模式,进一步提升了客户的使用成本;第二阵营为国内研发设计类工业软件开发商,其技术进步较快,掌握软件开发关键技术,但品牌较知名厂商仍存在一定差距,以针对性开发兼价格优势作为竞争策略,逐渐扩大市场份额。

中望软件在招股书中称,“公司掌握2D、3D CAD软件开发的关键核心技术,并可根据不同行业特性进行二次开发。

作为2D CAD软件的挑战者,凭借着持续的研发投入,公司逐步掌握了2D CAD软件开发的关键技术,并凭借着本土化的营销、服务政策及性价比优势逐渐扩大市场份额,逐步打破了AutoCAD等欧美产品在2D CAD软件市场领域的垄断地位。在全球市场,包括中国、韩国、法国和巴西等多个国家在内的超过149家世界500强企业的下属企业使用了发行人的2D CAD软件ZWCAD,全部或部分替代原先使用的AutoCAD或其他欧美产品,其中包括壳牌、大众、丰田、三星、通用、本田等全球知名品牌下属企业。”但这一切并没有让中望软件更快增长,2017-2019年,公司的营业收入分别为1.84亿元、2.55亿元、3.61亿元,复合增长率为25%,与研发设计类工业软件行业增速持平。

此外,与竞争对手相比公司的规模弱势非常明显。

工业软件行业属于技术密集型行业,工业软件的复杂度高、专业性强、产品升级迭代较快,目前中国工业软件整体水平明显落后于欧美等发达国家,未来公司在CAD、CAE等领域需要持续的高研发投入。

在工业软件领域,中望软件在国内主要的竞争对手有用友网络(600588.SH)、广联达(002410.SZ)、致远互联(688369.SH)、泛微网络(603039.SH)等对手。

2017-2019年及2020年上半年,用友网络的研发费用率分别为20.5%、19.3%、19.3%、25.49%,广联达的研发费用率分别为28.18%、28.05%、31.40%、38.31%,致远互联的研发费用率分别为14.67%、13.29%、12.77%、16.29%,泛微网络的研发费用率分别为12.82%、12.5%、12.94%、15.96%,行业研发费用率的平均值分别为19.04%、18.29%、19.1%、24.01%,而中望软件的研发费用率分别为39.96%、33.25%、29.91%、43.11%。

单从研发费用率来看,中望软件是非常高的,但公司的规模与竞争对手相比有明显差距。2017-2020年,中望软件的营业收入分别为1.84亿元、2.55亿元、3.61亿元、4.56亿元,净利润分别为2759万元、4449万元、8907万元、1.2亿元。

而竞争对手用友网络同期的营业收入分别为63.44亿元、77.03亿元、85.1亿元、85.25亿元,净利润分别为5.6亿元、8.1亿元、13.21亿元、10.51亿元;广联达的营业收入分别为23.57亿元、29.04亿元、35.41亿元、40.05亿元,净利润分别为4.94亿元、4.33亿元、2.55亿元、3.81亿元;致远互联的营业收入分别为4.67亿元、5.78亿元、7亿元、7.63亿元,净利润分别为4442万元、7601万元、1.02亿元、1.16亿元。

与竞争对手相比,中望软件的收入和净利润规模有明显差距,而规模差距很大程度上决定了可投入的研发金额,这在技术更新迭代迅速的工业软件行业中至关重要。

竞争升级带来的隐患

2019年,中国工业软件产品收入1720亿元,同比增长16.45%。

2012-2019年,中国工业软件产品收入年复合增长率为20.34%。过往多年,中国工业软件始终保持较快的增长速度。

工业软件行业发展可以分为三个阶段,第一阶段是软件自身发展阶段;第二阶段是软件的协同应用,业务流程实现串通和优化阶段;第三阶段是“工业云”的阶段,这个阶段软件公司由向客户提供单一工具向为客户提供“软件+服务”的整体解决方案转型。

目前,国外工业软件行业发展已经处于第三阶段。

以研发设计类软件为例,外资企业以达索、欧特克、西门子为代表已实现软件本身的技术积累,并在国家工业化的实践中实现软件的应用协同,实现流程串通和优化,目前上述巨头均在向“软件+服务”的整体解决方案转型升级。

在国外市场,工业软件行业已形成巨头垄断的局面,如研发设计类软件领域由达索、西门子、欧特克等巨头占据着技术和市场优势;在生产控制软件领域,西门子保持行业龙头地位;信息管理类软件领域SAP、Oracle占据主导地位。

而中国的工业软件行业目前仍处于第一阶段,大量的设计、制造等核心工业软件均为国外品牌所占领,中国企业仍屈指可数,并且总体可以概括为“管理软件强、工程软件弱;低端软件多,高端软件少”。

在中国制造业转型升级的大背景下,工业企业均开始加快两化融合(工业化与信息化的融合)的步伐,逐步转变发展模式。中国工业软件迅速实现第一阶段发展,向第二阶段转型成为大势所趋。

目前很多中国的软件厂商已经在为第三阶段做准备。以运营管理类软件公司用友网络、金蝶软件为例,其在现有业务的基础上坚定发展云计算业务,以弥补自身的短板,并寻找机会弯道超车。致远互联在以“平台化”发展为基础的同时,坚决贯彻“云转型”战略。广联达也在从“产品战略”走向“平台生态战略”,致力于打造“全球领先的数字建筑平台服务商”。

未来也不排除会有云厂商通过收购软件公司进入工业软件行业,可以预见未来单点所形成的竞争力难以满足客户的需求,而生态化必将是未来的大势所趋。

但反观中望软件一直把重点放在自产软件的开发上。2020年上半年,中望软件实现收入合计1.4亿元,其中自产软件收入1.37亿元,占比97.86%。

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