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徐翔打翻文峰股份的如意算盘?

这宗耗费超5亿元的收购,其核心就是上市公司买下控股股东旗下4家汽车销售企业。截至今年8月,其中3家还在亏损,仅1家盈利,而这些资产均给予了高估值。

文峰股份(2.990, -0.06, -1.97%)与控股股东的关联交易,引来“昔日私募大佬”徐翔出狱以来首次发声:明确、坚决的反对。

这宗耗费超5亿元的收购,其核心就是上市公司买下控股股东旗下4家汽车销售企业。截至今年8月,其中3家还在亏损,仅1家盈利,而这些资产均给予了高估值。

在这场不同寻常的收购中,徐翔只身阻击,是否会打碎文峰股份的美梦?

不同寻常的交易

徐翔深夜阻击文峰股份一次关联交易,成为上个周末资本市场上炙手可热的话题。

事情是这样的,在11月18日晚间,文峰股份(601010.SH)公告披露,拟以全资子公司文峰科技现金出资5.38亿元,收购控股股东文峰今天旗下4家企业100%股权。

标的企业均从事汽车销售与服务,分别为炜恒汽车、恒仁行汽车、恒隆行汽车和伟杰汽车,收购作价分别为4.65亿元、2690万元、530.74万元和3749.60万元。

文峰股份主要业务是百货、超市及电器,突然增加汽车销售业务,公司回应称是为了改变业绩增长被动局面,开创一条新道路。

上述这些企业的经营状况不太乐观。根据公告,截至今年8月,上述企业除了炜恒企业实现盈利1833.69万元之外,其余三家分别亏损106.77万元、282.47万元和295.32万元。

唯一盈利的炜恒汽车,近年业绩也逐年下滑。2019年至2020年,分别实现净利润7422.94万元和2873.46万元。这些标的企业股份正处于或是被质押或对外担保的状态。

尽管如此,上述标的企业最后采用的评估结果,均为两种评估方法中评估值较高的一种,评估增值率分别为 393.77%、182.30%、11.66%和 204.67%。

资产质量平平、收购价格高企,这让出狱后一直保持低调的徐翔不得不发声。截至今年9月,徐翔其母郑素贞持有文峰股份14.88%股权,为公司第二大股东。

在18日晚间接受证券时报采访,徐翔及郑素贞均已明确反对该项收购案。

徐翔对外表示,其一,“标的资产估值过高,质量平平,文峰股份大股东涉嫌掏空上市公司利益”,其二是在青岛中院未甄别清楚冻结的资产(主要指郑素贞持有文峰股份股权)前,不希望文峰股份通过这种不合理的收购方案,损害上市公司和股东利益。

同时,公司的支付能力也让人生疑。截至三季度末,公司货币资金8.94亿元,尚有短期债务3.9亿元。

日前,上交所已就购案中多处疑点提出六大质疑,并要求公司及时回应。

不过,郑素贞从未参加过文峰股份股东大会,也未在董事会上获得相关席位,这次阻击是否能成功?

文峰股份是谁?

在准备重金置入汽车销售业务之前,文峰股份已经布局了百货、超市、电器及其他业务。公司称,收购交易若能达成,不仅业态更为丰富,也增加了业绩增长点。打得一手好算盘。

可是,上述汽车销售企业的盈利水平值得商榷,公司主业也陷入下滑趋势。去年疫情中,公司的零售业务更是遭遇重创。去年,百货、超市、电器及其他业务收入分别实现10.38亿元、6.17亿元、3.64亿元、0.28亿元,同比分别下降75.40%、16.57%、84.51%和72.79%。

如果说去年疫情,普遍影响国内零售行业是客观事实,那么在此之前,文峰股份的经营状况连年不尽人意。

至少从2016年开始,公司业务就已陷入瓶颈。2016年至2019年,其前述业务总收入增速分别为-6.38%、-1.47%、-5.66%、-6.58%。

文峰股份从1996年设立,从单一百货零售业务,发展成为多种业态并存的格局,从开业第一年实现销售3亿元,到2000年后创下南通市区零售总额的6成比例的记录,至今仍是南通市场上较有影响的区域性零售龙头。

不过,公司的行业排名正在滑落。2006年,公司尚有门店764家,为中国连锁经营百强第19位,2020年其门店萎缩至556家,排名下滑至第39位。

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