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疫情影响下4月进出口数据全面转入低位,后期有望展开反弹过程

伴随本轮疫情影响退去,加之国内投资稳增长会带动一部分大宗商品进口需求,后期进口额增速将很快回正,并有望出现一轮反弹过程。

根据海关部署公布数据,以美元计价,2022年4月出口额同比增长3.9%,前值14.7%;进口额同比持平,前值下降0.1%,4月贸易顺差511.2亿美元,前值473.8亿美元。

东方金诚简评如下:

一、4月出口额增速下行明显,主要受以下因素影响:首先是4月上海及部分省市疫情防控措施显著收紧,对出口货运的影响开始显现。其次,伴随境外产业链逐步修复,我国出口的贸易替代效应相应减弱。特别是近期越南等东南亚国家疫情缓解,出口快速修复,其中,越南4月出口同比增速高达25%。这意味着近期我国出口订单外流有所加剧。最后,上年同期出口增速明显偏高——2021年4月出口额同比高增32.1%,高基数也会对今年出口增速有一定下压效应。

事实上,今年我国出口额增速本身就存在下行态势,4月同比下行本身并不意外,仅是疫情波动影响下,下行速度偏快。考虑到上海疫情正在进入回落阶段,后期出口额增速有可能小幅反弹;但下半年出口额同比持续下行的大方向不会改变。这意味着今年外需对经济增长的拉动力会明显弱于上年,稳增长会更为倚重内需发力。可以看到,今年一季度净出口对GDP的拉动率仅为0.2%,明显低于上年四季度的1.0%和上年全年的1.7%。

我们判断,4月出口额能够保持正增长,价格是一个重要因素。当前美、欧等我国主要出口目的地正在经历高通胀,我国主要出口商品价格随之上涨。这也在一定程度上对4月出口额增速形成支撑。4月数据显示,鞋靴、陶瓷制品、钢材、手机、集成电路等出口额增速均明显于高于出口量增速。

二、进口方面,4月进口额同比持平,继续处于明显低位,但略好于市场预期。疫情波动背景下,上海周边等部分区域的交通物流受到阶段性影响,3月影响已开始显现,并持续到4月。另外,上年4月进口额同比增速高达44.0%,同样对今年同期进口额增速有明显的下拉作用。

我们判断,伴随本轮疫情影响退去,加之国内投资稳增长会带动一部分大宗商品进口需求,后期进口额增速将很快回正,并有望出现一轮反弹过程。值得一提的是,受乌克兰危机影响,未来一段时间原油等国际大宗商品价格居高难下,也会对我国进口额增速形成一定拉动。

东方金诚首席宏观分析师 王青 高级分析师 冯琳

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