会员登录|会员注册 2021年12月9日 星期四

今年,炒股保本太难了

今天,一则新闻消息,引发广泛讨论:鼓励家庭储存一定生活必需品,满足日常和突发情况需要。

今天,一则新闻消息,引发广泛讨论:鼓励家庭储存一定生活必需品,满足日常和突发情况需要。

A股市场感受到压力,沪指一度大跌1.8%,磷化工、CRO、电力、煤炭等高位以及周期股全部扑街,但榨菜、卫生纸、酱油、米面等行业龙头涨疯了。当然,军工不会错过,指数3日已经大涨8%。


不管消息如何解读,当前市场到处乱撞,热点切换很快,赚钱效应极差。其实,这种不伦不类的行情状态已经持续很长一段时间了。昨天,一张图在各大渠道传播,深深戳痛了股民的心。



2021年,A股最佳策略竟然是空仓,大概率会跑赢90%以上的散户。真的是老扎心了!

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赚钱有多难?

年初至今,上证指数仅涨0.94%,深证成指倒跌0.65%,而创业板指一枝独秀,大涨12%。不过,创业板是成分指数,只追踪了100家公司,且宁德时代一家占指数权重高达19.5%,今年涨幅高达87%。

目前,A股上市公司一共有4526家,今年实现上涨有2031家,上涨比例为44.87%,整体中位数涨幅为8.37%。从这个角度来看,今年行情似乎不算太差。

再看涨跌幅的数量分布。涨幅40%以上的股票达756只,比例达16.7%,差不多每6只股票就有一只,并且其中278只年初至今翻倍。另外,跌幅超过20%的有1069家,比例达到23.6%,差不多4只股票就有一只,中雷比例很大了。


今年市值越小,上涨概率越大。年初市值万亿规模的有8家,上涨仅有招行,比例仅12.5%,年初市值20亿以下的,有337家,上涨比例高达58%。从另外的侧面也可以印证:中证1000、沪深300、上证50的表现呈现喇叭口,今年涨幅分别10.86%、-7.13%、-11.77%。


最后看行业,今年表现较好的有传统周期,包括化工、有色金属、钢铁、煤炭等,还有硬核科技,包括新能源汽车、芯片、光伏等。今年表现最差的是保险,中位数跌幅高达30%,还有食品饮料、房地产也差强人意。另外,医药行业大类,整体涨幅为4.6%,而细分领域的生物制品大跌13%,医药商业更是大跌逾20%。


今年大盘指数涨跌都不多,但行情极其撕裂与分化,上涨的涨出天际,下跌的深不见底。但广大股民都能明显感知到,今年赚钱难度相较于过往2年明显提高。

今年能够保本就阿弥陀佛了。

2

市场共识破裂

从2017年开始,不管是监管层,还是金融中介,亦或是财经自媒体,都教育大家要价值投资,抛弃掉过往炒小炒烂的陋习,回到炒龙头炒价值的康庄大道上来。

被教育数年之后,今年确实这么做了。看几个案例,长春高新当前股东户数高达15万户,而今年5月股价最高的时候仅有5.8万户;恒瑞医药当前户数71.9万户,较年初大增156%;中国中免当前户数14.3万户,较年初增加9万户左右。


然而,今年以上三家超级龙头较历史高点大跌48%、42%、49%,套牢了一大批追逐所谓“价值投资”的散户投资者。

除此之外,金龙鱼、海天味业、格力电器、通策医疗、康希诺等一大批消费医药白马大扑街。这里面有杀估值泡沫的,有杀基本面的,有两者兼杀的。

金龙鱼,A股人气非常高的明星股,在1月初之前短短2个多月大涨460%,估值去到了令人咂舌的118倍。然而所处粮油行业赛道天花板明显,历年业绩增速非常慢且不稳定,且毛利率净利率水平也很低。按照正常金融逻辑演绎,这样的公司在当时能给到118倍,真的见鬼了——具体见1月8日分析文章《金龙鱼,真值8000亿吗?》

今年金龙鱼一度大跌近60%,最主要逻辑就是杀估值泡沫。不过当前还有75倍PE,仍处于非常高的位置,还有进一步的下杀空间。


格力电器,过去为投资者创造过足够惊喜的家电大白马,今年迎来了双杀。在去年年底的时候,格力股价创下历史新高,PE去到了25倍以上。尽管看起来绝对值并不高,但过往年份大致位于8-15倍区间。今年,家电上游房地产行业承压非常明显,本已见顶的空调销售快速下滑,且中期之内可能还将持续恶化。而格力7成营收、9成利润均来源于空调,基本面恶化态势较为明显。格力今年大跌,主要逻辑是基本面与估值面双杀,详细见文——《格力,被市场抛弃》

去年下半年开始,市场疯狂扎堆各大赛道龙头,尤其是白酒、医药赛道,涨幅巨大,估值大多创下历史新高。持续长达半年多时间,市场形成朴素共识——投资其实很简单,就是投资好龙头,好赛道即可。

但从理性角度来想,市场不应该存在共识。因为市场只可能让少部分人盈利,如果形成共识大家都持续赚钱,又亏谁的呢?

投资好公司长期是正确的,但这一策略之所以有效,恰恰是因为它很多时候是无效的。今年,众多蓝筹白马暴跌,基本杀透了去年的共识,巨额亏损让一大批散户不再相信所谓的“价值投资”。

在我看来,价值投资应该遵循最朴素的金融逻辑常识。股票定价逻辑并不难,无非就是未来现金流加总并折现的结果。


给一家公司高估值,预期未来现金流(利润)能够高增长,且能够持续。要达到这两个条件,大致对应着行业赛道有前景(增量市场),公司商业模式好、公司业绩增长逻辑性强。

价值投资并不是简单归类于投资龙头,而是要专注于公司的业绩是否有持续的成长性。这大概率要去在前景行业赛道去选择,比如新能源汽车、光伏等。当然,投资布局还需要考虑估值问题。

而现在的一大批龙头,已经步入企业生命周期中的成熟期,成长性丧失,按照金融演绎逻辑,估值只会越来越低,包括金龙鱼、格力、万科、永辉、上机等等。如果你是真正信奉价值投资,应该远离这些标的,去寻找更具备成长性的优秀公司。


这波白马的惨烈杀跌,杀透了去年的市场共识——投资赛道龙头即可。但真正良好的价值投资,应该是选择具备良好成长性的优秀公司,可以是龙头,亦可是未来能够成长为龙头的中小公司。

3

尾声

今年的A股行情,风高浪急,颠覆了很多人的认知——没想到腾讯、茅台、恒瑞,几个月就可以被剁40%,乃至50%+。这在以前是难以想象的,即便是2015年也没有这般惨烈。

但诸如新能源车为首的赛道,一直不回调,涨出了去年的既视感,YYDS再现。不过,谁能想到一月的时候,茅台天天新高,我们大喊茅台YYDS,结果茅台崩了。天道会轮回吗?

今年接下来的2个月,大盘应该不会有较好的行情,主要逻辑是经济承压,而货币政策上可能并没有作为。这里,看一看铁矿石的走势(下游是螺纹钢,60%消费来源于房地产),感受一下经济的温度:


并且,当前行业板块撕裂与对立非常明显,出手亏钱太过容易。新能源、光伏等强势赛道处于绝对估值高位,不敢追高,而消费、医疗又由于基本面恶化以及政策风险(集采)处于相对低位,部分主力资金害怕了,切换过但失败了。

在这样的大背景下,对于投资经验一般的散户而言,要学会轻仓,甚至空仓。好的投资机会都是耐心等待的结果,而不是想着随时出手交易。交易越多,亏损的概率往往越大,这是很朴素的金融常识。

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