2018年第3期 总第2360期

封面专题Cover Story

  • 后增长时代龙头起舞,市场份额的提升将会是一个持续性的逻辑。
  • 天风证券 陈天诚/文 核心逻辑一——集中度大幅提升 市场集中度快速向优质龙头公司集中、龙头公司经营管理优势凸显、大象起舞成现实、行业仍有较好的发展机遇:过去中国房地产的增量逻辑思考为多,一旦行业增速下行,市场悲...

宏观Macro-Rconomics

  • 当货币政策对于实体经济的影响相同时,目前利率双轨制模式下金融市场的“疼痛感”远远高于以往,市场盲目乐观反而容易招致更强的监管措施并放大波动。
  • 2017年工业企业利润企稳回升,利率整体跟随上行,这一格局在2018年将如何演绎,或是宏观调控影响资本市场的主要路线。
  • 财政部报告要求化解风险,矛头对准隐性债务,给城投融资“前门”也明确打开,但短期内可能增加市场对城投债资质的担忧,城投债估值面临波动。

公司与产业Corporation&Industry

  • 转让全资子公司、政府补助、债务豁免,*ST东数的“保壳”技巧越来越“娴熟”。
  • 每到年末,保壳都会成为资本市场的重要戏码,上市公司总是乐此不疲。
  • 上海雅润完成业绩承诺后净利旋即变脸,官司缠身背后迷雾重重。
  • 主营业务难以维系,实际控制人股票悉数质押,重组成为厦华电子的唯一选择,但却屡屡受挫,本次重组标的又能否实现业绩承诺?
  • 账面保留巨额现金却通过各种方式不断融资,经营性现金流入大幅超过营业收入,在建工程持续追加但进度可疑,业绩极度依靠收购标的支撑,这些奇怪的现象...
  • 上市以来,飞利信通过一系列的外延式并购做大业绩,但其应收账款、经营活动现金净流量等指标与营业收入出现背离,尤其是其子公司东蓝数码冰火两重天的...
  • 主业亏损近10年的*ST河化目前面临退市,前两大股东正在全力保壳,但这种靠外力援助的困境什么时候是个头儿呢?
  • 毛利率异常,数据前后矛盾,西凌动力的财务数据有疑点。

金融Finance

  • 在表外非标投资受到资管新规的制约后,资管资金不得作为委贷的资金来源表明金融去杠杆仍在继续。在此背景下,银行表内外非标投资受限却有增无减,未来...
  • 退保类似于一级市场赎回,贴现类似于二级市场转让,前者对于保险公司造成较大的负面冲击,而后者不会产生任何影响。因此,保单贴现新规将大概率导致退...
  • 近期,可转债市场的大幅扩容,导致新发转债纯债收益率上升,转股溢价率下降。2018年金融去杠杆将给A股市场将带来较大波动,小盘转债较低的估值意...
  • 长期来看,保险行业“保费、利率、格局”三方面因素持续向好的大逻辑并未根本改变,2018年“开门红”保费负增长更多是影响保险股走强的扰动因素,...

专栏Column

  • 2018年,机构资金占比继续上升,这会使得市场波动率下降、龙头公司相关估值上升。
  • 近年来,新经济快速发展,但统计数据显示的劳动生产率却未能提高。不是世界出了问题,而是观察世界的雷达出了问题!