融资需求仍在

其实，中国平安已经开始对平安财险下半年的偿付能力充足率担忧了。

7月30日，经保监会核准，同意平安产险增资60亿元，使其总资本金达到120亿元。这是平安财险继2009年底增资至60亿元后又一次大幅度的增资。截至目前，平安财险股本达120亿元、次级债45亿元。

此次增资对平安财险偿付能力的改善需要画个问号。2009年，平安财险也曾经历过增资和发债，但结果是平安财险2009年末的偿付能力充足率仍没有超过150%。此次增资究竟能为平安财险的偿付能力“续命”多久，是一个未知数。在平安财险保持高速扩张的情况下，其仍有融资需求。如果平安寿险也加快扩张步伐，那么中国平安的偿付能力将受到寿险和产险的双重考验。

截至6月30日，中国平安的偿付能力充足率已经从年初的300%以上降至218%，同时，深发展（000001.SZ）的业务未来也存在拉低中国平安偿付能力充足率的隐患。中国平安的融资需求有所显现。

在融资渠道方面，发债和在A股增发都是不错的选择。不过从种种迹象来看，中国平安似有公开增发的可能。

公开增发的一个重要条件为，最近三年以现金累计分配的利润不少于最近三年可实现分配利润的30％。包括《决议》在内的分红动作，都是达到这一条件的重要步骤。同时，提高独董薪酬，可以增加独董对增发议案投赞成票的几率。《决议》中包含的两个重要议题，可谓一箭双雕。

偿付困局无解

但是无论是注资和再融资，都不是解决问题的长久之道，正如中国平安自己所说，保费的高速增长才是导致偿付能力充足率出现问题的罪魁。

保监会网站数据显示，上半年，保险全行业保费收入7998.6亿元，同比增长33.6%，增速较上年同期提高27.1个百分点。其中，财产险同比增长33.5%，人身险同比增长33.7%。

平安寿险虽稍显稳健，但财险保费增速远高于行业平均水平。上半年，平安寿险保费收入，同比增长26.0%，低于行业平均水平。但财险保费收入同比增长61.1%，远高于行业平均水平。

目前的市场竞争情况，对中国平安不甚乐观，在各种考量下，中国平安非但不会放慢市场扩张的步伐，反而有加速的可能。

国信证券数据显示，1-7月，中国平安寿险的市场份额为15.3%，排名行业第二位，排名第一的中国人寿市场份额为32.4%，排名第三位的新华人寿市场份额为9.2%。显然，中国平安与新华人寿的市场份额差距，要小于与中国人寿的差距。如果中国平安放慢对寿险业务的发展，市场占有率将受到后来者的挑战。下半年在新会计准则下，由于中国平安的寿险保费确认率较低，寿险的市场份额不容乐观。

财险方面的形势更加严峻。1-7月，中国平安财险市场份额为14.4%，排名第一的中国人保市场份额为38.8%，排名第三位的太保产险市场份额为12.9%。由此可见，中国平安短期内威胁不到中国人保的市场地位，但如果稍有不慎，很快将会被太保产险取代。

同时出于盈利的考虑，中国平安也不会放慢保费收入的扩张步伐。在激进的策略下，难保偿付能力充足率不会一再亮起红灯。

高速发展和提高偿付能力，中国平安只能取其一，显而易见，中国平安的选择会是前者，而后者将成为中国平安无解的命题。