据相关媒体报道，目前银监会正在研究制定指导意见，对对方融资平台贷款的风险权重做更细化的分类，对于不同的情况，使用不同的风险权重系数。

中金公司认为，银监会的监管规定会引起市场波动，但地方政府融资平台贷款内在风险的大小取决于地方政府财政收入和财税体制的深层次改革。按照目前标准，对上市银行资产质量影响不大。中金公司报告估计地方政府融资平台贷款的不良率在2010年底能控制在1%左右。如果融资平台不良率在1%左右，200%的准备金覆盖率将使上市银行平均信用成本会上升15bp，对2010年净利润影响在5%左右。

对于风险，一种说法认为地方政府作为强势主体，不太可能出现大规模违约的现象。贾康此前在接受本刊记者采访时也表示，如果地方融资平台集中大规模的爆发坏账，中央不排除启动应急机制采用财政手段解决问题。

一些银行仍然看好大多数地方融资平台贷款，一位银行业人士反问记者，如果经济真的到了地方政府的贷款都出问题了，一般企业的贷款能好到哪里去？

单纯的清理规范地方融资平台贷款也许能令银行业在陷入险境之前保持警醒，但对于地方政府而言，只要既有的前提制度没有根本改变，巨大的融资需求并不能得到丝毫的消解。只不过，这些钱是从银行的口袋出，还是从其他市场上乃至普罗大众身上出。

据报道，19号文正式下发后，一些地方政府部门和融资平台公司曾向国务院和相关部委写信，表示一旦按这样的标准清理规范，对地方经济建设打击甚大。

而从19号文到细则出台的两个多月，地方并没有按照19号文的部署行动，而是提出了诸多需要界定的疑问，表明自己不应被划入融资平台公司或不应受相关条款的约束等。

乃至有中央部门官员认为，融资平台公司是在工商注册登记的合法企业，它的经营不涉及违法违规就不应该对其进行清理和处置，规范地方融资平台更应该做的是对地方政府的违规违法行为进行清理和纠正。

机构对政策的解读也印证了开篇银行业人士对记者的表述。

四部委细则甫出，中银国际、国泰君安等机构都认为未来出台更严厉的实质性政策的可能性已大为降低，更多的是对原有政策的清晰和细化。对于存量地方融资贷款，需要银行业用1到2年的时间去消化，而增量方面未来地方政府从银行获得贷款将会变得困难并且成本提高。

另外，此前较为火爆的地方融资渠道之一银政信合作产品也在去年4月份和11月底分别遭到银监会和财政部的严厉监管。一位分析人士认为，目前地方融资平台贷款的主要问题已经不是银行风险问题，而是下一步地方如何解决资金来源问题。

关紧一个口的同时另一个口必须放开。城投债、地方债是否能担当重担？

城投债地方债双管齐下

国务院19号文件出台后，城投债一级市场曾出现短暂沉寂，在四部委细则正式在媒体亮相前夕，城投债一级市场重启。市场解读为“新老划断”后的城投债重启。

相关监管层似乎为“资金饥渴”的地方融资平台预留了一条出路。市场预期未来城投债的供给将加大。

一券商承销人士告诉记者，年初排队等待审批的城投债约200只，到目前这一数量已经超过300只。远远超过城投债发行井喷的2009年全年发行数。

中信证券（600030.SH）8月23日发布的信用债周报中认为下半年城投债将发行60至100只，按平均每只10亿元的募集额，将为地方融资平台输血千亿元。

通知中进一步说明了有关政府隐性担保等条款诸如应收账款、土地等已经不允许被列入增信条款。但预留了第三方城投公司或当地企业为城投债担保增信。

预计未来新发行的城投债,将主要向两个方向发展：其一是逐步向传统企业债接近,其二是越来越多地体现出项目债的性质。项目债有可能逐步成为主流。另外，新老划断之后的城投债在债项要素的设计上也是竭尽所能迎合机构需求。

城投债重启后发行的10平湖债(1080084.ib)和10嵊州债(1080085.ib)一改以往城投债惯用的固定利率，采取累进利率付息形式，并且均采用第三方担保的形式担保，虽然其担保方均为与其同处于一个地级市的城投公司。但成功发行案例说明相关监管层认可了这种增信模式。

市场似乎更青睐地方大型企业的担保作为增信。例如7月20日发行的七年期10马建投债(1080077.ib)，由于有马钢集团担保增信，票面利率低至4.86%，较其他债项要素非常相近的10平湖债和10嵊州债票面利率低104BP。

而7月底发行的10杨浦投债(1080082.ib)和10芜湖建投债(1080080.ib)均采用“分两个品种发行，且均设置有盯3个月Shibor的浮息品种”这种新方式发行，也大获市场认同，7年期品种票面利率仅4.95%。

通知细则中规定了公益项目和不能产生经营性收益的基础设施不得以资本金注入融资平台公司，对此，中国社科院经济研究所副所长张平表示，这部分项目的资金需求应该通过发行地方政府债满足，其特点是用于公益性项目、筹集资金无特定指向、用财政收入偿还。

第一创业证券研究所所长王皓宇也表示，从长远角度来看，随着政府对于地方政府融资平台的进一步清理，地方政府债扩容也是一个趋势。

数据显示，2010年首期地方政府债发行日在6月18日，之后仅两个月里快速发行六期累计1335亿元地方政府债，完成全年2000亿元计划的67%。这难道仅仅只是巧合？

财政部官员曾对媒体表示，今年2000亿元的地方政府债券，预计在三季度全部发行完毕。那么今年地方政府债的扩容已成定局。

城投债扩容隐忧

持续近一年的债券牛市让城投债迎来宝贵的低利率发行环境。国海证券固定收益部高级投资经理杨永光认为，在目前经济下滑的大背景下，物价涨幅受控，整个债券市场投资环境尚好，因此短期看城投债扩容影响没有想象中那么大，且高信用城投债压力小于低信用城投债。

中信证券8月23日发布信用产品周报认为，后期需密切跟踪城投债供给的变动，短期对城投债收益率的冲击较为有限，但从中期来看，城投债供给的明显上升在目前收益率相对较低的市场状况下，可能会带来一定的负面影响。

城投公司对利率的容忍度超乎市场想象，譬如过去发行的09怀化债（111051.sz）票面利率8.1%，08长兴债（088074.ib/111047.sz）票面利率高达8.13%。

如果把目光放更远，一旦未来中国利率环境发生变化，将致使城投债发行利率被迫抬高，未来是否会出现城投债的偿付风险？2009年安庆城投债付息延迟事件，就曾导致城投债市场虚惊一场。更多的人将安庆城投付息延迟风波看成未来城投债风险到来的预演。

有债市交易人士表示，尽管很多机构投资者都意识到城投债的风险，但购买城投新债的城商行、农信社、基金公司等机构要的就是高票息。

杨永光认为，鉴于城投债付息规模较小，暂时不会有付息风险，但未来却存在偿还本金的风险。