【《证券市场周刊》记者 袁京力】7月底，博时基金发布公告称，旗下首只QDII基金博时大中华亚太股票精选基金成立，募集额为5.54亿元，认购户数为2342户，认购户数创造了今年来新基金发行的新低。按照这一结果，其每户平均认购23.65万元人民币。

QDII发行——持续的寒冬

不过，在QDII基金的发行面前，即便是再优秀的基金公司，也无法提高投资者的认购热情，即便是今年上半年以来海外市场比A股市场出色，QDII基金的平均募集额也远低于同类A股基金。

据记者统计，今年发行的8只基金总募集额为41.45亿元，平均每只基金的募集资金不足5.2亿元；而同期市场共募集了74只基金，合计额度为1093亿份，平均每只额度为14.77亿元。自2008年以来，尚没有一只QDII基金的发行额突破6亿元的大关。

找机构帮忙——不可避免要遭遇赎回

不过，投资者对此前的QDII出现的巨额亏损心有余悸，仍不热衷于投资QDII基金，销售QDII基金成为基金公司销售人员最不愿意面对的难题。销售人员不得不寻找机构资金来帮忙，其直接后果是在打开申购赎回之后，这些基金大举赎回。

此前的QDII基金中也有类似的先例。以2008年5月发行的海富通中国海外基金为例，在金融危机愈演愈烈的当时，该基金募集了5.08亿份，认购户数为4412户，人均每户的认购额11.51万，在当时市场低迷的情况下能实现如此高的人均认购额，难免有找机构资金来“帮忙”的嫌疑。

在一个季度之后，公开信息显示，其份额只剩下1.21亿份，而此时该基金的净值尚在1元附近，但资金还是选择“功成身退”。

在打开赎回之后，QDII基金均保持了较高的赎回率，这在今年成立的基金中也存在这一现象。

基金运作受影响

在熊市中，由于为了保证“帮忙”资金的安全，基金经理不敢建仓，主要是为了避免下跌损失。

早在2008年，海富通海外中国成立于6月底，机构投资者比例很高的该基金，并没有急于建仓，最终让其在一定程度上避免了金融危机的冲击。

但不管怎样，基金经理并不喜欢执掌机构投资者比例高的基金，尤其因为这些“帮忙”资金具有短期性。

事实上，机构投资者比例太高，其赎回将给基金的管理带来更大的挑战，在A股基金中，不乏基金经理的季报就曾披露，因为机构大额资金的申赎，导致业绩跑输基准业绩。