【《证券市场周刊》记者 廖宗魁】7月29日，在北京威斯汀酒店二楼秋厅，标准普尔全球首席经济学家戴维斯（David Wyss）坐在《证券市场周刊》记者面前侃侃而谈。

戴维斯曾任美国总统经济顾问委员会高级经济学家、美国联邦储备委员会理事会高级经济学家和英国央行经济顾问，被《Treasury & Risk》杂志选为2009年美国财经界100大最具影响力人物之一。

在7月23日美国金融监管改革法案签署之后，国际三大评级公司标准普尔、穆迪投资和惠誉评级纷纷表示，新债券发行人在相关文件中不能引用他们的评级，直到他们已经认清新的法案对评级公司带来的法律影响为止。

评级机构与美国政府关系已经是剑拔弩张。“美国政府的财政赤字水平太高了。”尽管戴维斯的语气柔和，可是他的脸上写满了对美国政府的担忧。就在当天，穆迪投资对美国国债发出了警告：美国的债券状况将威胁其AAA评级。

在袭击迪拜和欧洲得手后，评级公司瞄上了日本。如今，国际评级公司一反常态把矛头对准了美国，显然是对金融改革法案的一种回击。在失去了债券评级的标杆之后，中国又将如何找到自己的机会呢？戴维斯对美国的财政赤字很担忧，同时也为中国开出了他的药方。

博弈奥巴马

如果说华尔街金融机构是奥巴马摧城拔寨的主力舰，那国际评级机构就是其保驾护航的先头部队。自2009年底，国际评级公司轮番袭击迪拜、欧洲和日本，目标只有一个，那就是让国际资金纷纷流向美国，为美国的财政赤字低成本融资。

欧洲银行压力测试已经告一段落，91家参与测试的机构只有7家未通过，其中一家德国银行，一家希腊银行和五家西班牙银行。资本金缺口才35亿欧元，如果只是这样的数字，国际评级机构又焉能对希腊、西班牙兴风作浪？

戴维斯对结果并不看重，看重的是压力测试本身所带来的信息透明化。他指出，“即便是人们对压力测试的结果不认同，他们对于哪些银行出了问题也有了更好的理解。7家银行为通过测试，这与人们印象中的欧洲问题的严重性很不符合，但重点是信息更透明化了，风险也就自然降低了。”

确实我们不能只看结果，压力测试的全面信息更重要，但欧洲压力测试中市场最为关注的信息仍未披露。诸如，各国主权债在银行的交易账户与非交易账户之间的分布；银行对于国债及其他银行债的相互敞口数据等。

欧洲债务问题刚告一段落，奥巴马迅速签署金融监管改革法案，一方面是对那些在次贷危机中受损的人有所交代，拉取足够的政治选票；另一方面，奥巴马也拖不起，一旦11月份国会中期选举有所闪失，金融监管改革法案在那时就绝没有通过的机会了。因为该法案仅仅是60票在参议院通过，少一票，该法案都将堕死胎中。

金融监管改革法案在压制了华尔街的同时，也深深波及到了三大国际评级机构。根据《多德-弗兰克法案》，评级公司要为其信用评级的质量负责。而在之前，评级公司即使出现评级失误造成了损失，也可以作为独立的第三方不受牵连。看来好日子到头了。

三大国际评级公司对《多德－弗兰克法案》的苛刻规定显然有所不满，纷纷表示，在没有更好地理解法案带来的法律风险之前，不允许新的债券发行人引用它们的评级。

作为国际最权威的评级机构，对国际上发行的各种债券质量了如指掌，难道会不知道金融监管改革法案带来的新变化？显然它们是想让美国政府退缩，因为评级公司知道，一旦新债券发行人不能引用它们的评级，就意味着这些债券发不了了。美国法律明确规定，一些债券的发行必须具有评级，这可能意味着近1.5万亿美元的房贷等市场的债券发行将放缓。

美国政府也不可能自己扇自己耳光，于是采取了过渡性的措施。美国证券交易委员会（SEC）7月22日称，“资产担保债券市场上的债券发行人将有6个月时间可以不在登记书中引用信用评级信息。”评级公司立即跳出来，宣称美国目前的债务状况有可能使其失去AAA的评级。

中国持有大量的美国债券，评级公司跟美国政府叫板，中国的投资将失去风向标。戴维斯说：“美国问题的关键是财政赤字水平太高，美国应当采取紧缩的财政政策，不能持续维持占GDP10%的财政赤字水平。”

在《再度追杀欧元》一文中，我们已经清晰指出，国际评级机构袭击迪拜和欧洲，为美国债券的低成本融资可谓居功至伟。而美国疲软的经济，需要低成本融资来支持财政刺激。如今矛头对准美国债券，奥巴马的廉价经济刺激方案可能会遇到问题。

之前美国经济的放缓都还停留在假象之中，而今年二季度美国GDP增长2.4%的数据，使美国二次探底的风险加大。美国经济的龙头马车——消费，近两个季度持续下降，而居民储蓄率在二季度也达到了6.2%的高点。净出口成为拖累美国经济的元凶，净出口对二季度GDP的贡献由之前的-0.31%下滑到-2.78%，奥巴马年初提出的“出口倍增计划”有可能成为泡影。

唯一可以依赖的可能就是财政支出，二季度美国财政支出对GDP的贡献从之前的-0.32%上升到0.88%，军费开支更是大幅度飙升。也就是说，如果没有财政支出的支持，美国二季度GDP增长就是1.2%。

奥巴马和伯南克心里都清楚，短期内财政刺激绝不能退。布什税收减免和失业救助法案的展期，阿富汗战场的僵局，不排除对伊朗动武，这一切都在盘问奥巴马的钱袋。而评级机构掉头瞄准美国国债，过去低成本融资的日子恐怕已难再现。