【《证券市场周刊》特约作者 汪涛】政府“十一五”规划要求五年内降低单位GDP能耗20%，今年是“十一五”规划的最后一年，政治局和国务院都表示要实现这一目标不动摇。今年一季度，单位GDP能耗比去年上升了3.2%，而今年单位GDP能耗需要比去年下降5.2%才能达标。但在这种背景下，实现节能减排目标对未来几个月的经济增长可能会造成怎样的影响呢？

根据我们的估算，实现“十一五”规划的节能减排目标在今年下半年可能对GDP增速的负面影响达两个百分点。在经济增长已经开始放缓的背景下，为能耗目标牺牲短期经济增长将会考验各级政府的决心。

关停高能耗行业

根据国家统计局最新修正的GDP数据估算，2006-2009年中国单位GDP能耗累计下降了15.6%。要实现“十一五”规划要求的单位GDP能耗下降20%的目标，2010年还需完成4.4个百分点。这意味着2010年的单位GDP能耗需要比2009年下降5.2%。这一幅度高于过去4年的平均降幅。而在2009年开始的由投资拉动的经济复苏中，单位GDP能耗下降速度明显放缓，并在今年一季度由降转升。

基于今年上半年单位工业增加值用电量的数据，我们推算出，在不采取额外节能减排措施的情况下，今年单位GDP能耗将与2009年的水平相同。那么，要完成今年的节能目标，必须采取额外的措施，最可能的是关停高耗能的重工业企业。

在“十一五”的最后几个月，关停高耗能重工业企业是实现能耗目标见效最快的手段。我国重工业的单位GDP能耗远远高于其他行业，它占GDP比重为28%，但消耗全国56%的能源。相对而言，像节能技术改进这些措施因见效慢，远水不解近渴。当然，关停一些重工业企业毫无疑问会影响到经济增长。

拖累GDP两个百分点

我们的分析显示，重工业的能源需求弹性为2.1，即重工业增速（GDP口径）每减慢1个百分点，全社会总能耗增长减慢2.1个百分点。为达到2010年全年单位GDP能耗下降5.2%的目标，重工业的增速全年要放缓大概3.1个百分点，拉低2010年全年GDP增速约0.9个百分点。

考虑到一季度的单位能耗是上升的，下半年重工业必须放缓得更多才能够弥补上半年带来的缺口。我们推算，今年下半年重工业的同比增速应放缓7.2个百分点左右，才能实现能耗目标，而这将拉低下半年GDP增速约两个百分点。

上述估算是从能耗目标出发倒推其对GDP增长的影响，而没有考虑GDP增长因其他因素下降对能耗的影响。但是，基础设施投资的减速以及房地产调控措施的实施，预计会在下半年造成重工业和GDP增长的减速，间接地有助于实现能耗目标。也就是说，这两个百分点应该也涵盖了投资和房地产减速的影响。

基于房地产调控和节能减排带来的影响，我们预计下半年经济增长为8.8%，全年GDP增长为9.5%～10%。如果政府真的贯彻完成今年的能耗目标，下半年经济增长可能还要低一些。

各级政府是否会坚定地贯彻完成“十一五”能耗目标，目前还存在一定的不确定性。虽然今年5月，国务院已部署了一系列的节能减排措施，最近的政治局会议中最高层领导也再次强调了实现节能减排目标不动摇的决心，但在经济增长减缓的背景下，政府也在重申保持经济平稳较快增长的重要性。

毫无疑问，今年下半年，在节能减排和保增长之间可能存在相当的冲突，这对政策决策者来说是一个考验。目前投资者可能对节能减排政策的经济影响尚未有充分认识。

作者为瑞银证券中国首席经济学家