【《证券市场周刊》特约作者 Jim O’Neill】由于受到一系列令人失望的经济数据的影响，近两周WTI原油价格大幅度回落。美国消费者信心指数出现急剧下降，美国和中国采购经理指数（PMI）都非常疲弱，下半年经济增长速度持续放缓等因素都继续打击了石油市场的情绪。人们对于经济增长和远期石油市场基本面的信心更为悲观，这一点在5月份原油期货合约的抛售中非常明显。

美国能源部每周的统计数据表明，美国的原油库存下降了200万桶，其中美国俄克拉荷马州库欣地区的原油库存数量急剧下降了80万桶。在过去四周内，美国石油库存总体数量增加1000万桶，少于1500万桶的5年平均水平。这对短期油价是一个有利的支撑因素。

尽管如此，我们仍然意识到了下半年经济增长的负面风险。高盛的中国经济学家已将中国2010年全年的GDP增速预测从11.4%下调到了10.1%。在中国政府改变政策立场之前，较紧的财政政策可能导致中国今年第二季度和第三季度的经济增速下滑到8%甚至更低。

但是，我们认为一旦政策再次宽松（这种情况很有可能在接下来的几个月中发生），中国经济增长将会出现反弹，因此我们的经济学家保持了对于2011年中国GDP增速为10.0%的预测。而且基于以下几个原因，我们对于下半年的石油需求和WTI原油价格更为乐观。预计今年年底WTI油价将升至87美元/桶，布伦特油价升至85.5美元/桶。

首先，上半年的全球经济增长和石油需求增长已经非常充足，虽然我们看到增速已经连续下滑，但是仍然预计经济活动和石油需求将继续反弹到高于上一年的水平。总体来说，我们预计2010年世界的经济增速为4.8%。

其次，虽然经济增长近期出现了一些趋缓的迹象，但是美国和中国的石油需求仍然强劲，并且将会继续出人意料地高于我们的预测。

最后，虽然油价急剧上涨对上半年石油需求增长非常不利，但我们预计这些与价格有关的不利因素将会在下半年中消失，并抵消经济增速趋缓的部分影响。

因此，我们仍然认为WTI原油价格和投机头寸中所隐含的经济前景过于悲观，我们认为紧张的石油市场基本面会使WTI原油价格在面临这些不利经济因素时更加坚挺。而且，我们仍然维持原来的原油需求预测，因为我们对中国经济预测的修正只使得我们对于2010年世界经济增速的预测下降0.1%。

总的来说，我们仍然认为中国的石油需求未来会处于较高的水平。即使我们预计中国的石油需求增长在未来的几个月内同比下降一半以上，但预计中国石油需求的数量将会在2010年和2011年分别增加86.4万桶和87.5万桶（参见图）。

作者为高盛全球首席经济学家

(石伟译)