过去的一年对于支付红利的股票来说是艰难的一年。通过2009年前11个月的分析，在标准普尔500指数股中，非派息股票将派息股票抛在了后面。更重要的是，指数股中创纪录的有78家公司都在减少或暂停它们的股息派发。

不过，充分的证据表明，支付股息的股票仍然是最好的长期投资选择。这些年来，派息股票的多样化投资组合产品不仅击败了那些不派息的股票组合，而且其表现也轻而易举地好于标准普尔500指数。

如果投资者在1957年1月1日将1000美元投资在股息率最高的前100只股票上，那么在2009年12月1日，他将收获超过45万美元（假设所有股息进行再投资）。这是一个庞大的12.5％的收益率，差不多每年平均比标准普尔500指数收益高2.5％。同样的1000美元投资在股息率最低的100只股票上，每年将只会产生8.8％的收益。

的确，我们刚刚经历了股市中股息派发量的下滑。2007年牛市的高潮中，所有美国股票派发的股息股利现金流为2880亿美元。2009年前11月,这一数字减少到2160亿美元，这是二战结束后有记录以来最大的一次下滑。红利下降现象可以归因于金融行业在过去两年里减少了790亿美元的红利支出，在其他经济部门，比如能源、保健、科学技术、消费必需品、电信等行业，即使经历了衰退，红利在过去两年里实际上还是增加了。

截至去年12月初，标准普尔500指数红利率是2.0％。虽然这比10年期国债收益低大约1个百分点，红利股相对国债依然有一些决定性的优势。其中一个好处是，除了经济衰退外的其他时候，分红往往随着时间而增加，而政府债券的利息则基本保持不变。两年前，也就是在经济衰退开始之前，几乎占标准普尔指数60%的300家公司提高了股息。即使在经济衰退的2009年，标准普尔500指数中的148家公司还是增加了它们的红利支出。

第二个好处是，红利可以跟上通货膨胀。标准的国债就没有应对通货膨胀的收益调整，而那些有此项能力的债券，比如财政部的通货膨胀保值债券，提供的实际收益率仅为1％多一点，大约只有股票红利率的一半。

最后，分红和国债相比更具税收优势。这将可能持续，即使资本利得和股息税率从目前的15％上升至20％。■

（杰里米·西格尔是宾夕法尼亚大学沃顿商学院教授，《投资者未来》的作者） （王存迎译）