由于招行活期存款占比较大，而在现有人民币利率管理政策下，活期存款利率的变化频率和变化基点均小于其他存贷款利率，故表现为较强的资产对利率的敏感性。这一特征使得招行在降息的环境下净息差（NIM）反向变化幅度将高于同业。

在利率市场化压缩NIM空间，资本制约杠杆水平的趋势下，唯有提升非息收入占比是提升ROE的最佳路径，招行也不例外。但是，良好的客户基础、大力发展非息业务的决心和执行力只是实现非息收入的重要保证，并不能成为将来招行ROE并不必然下降的依据。

招行中小企业贷款在对公业务中占比持续上升，未来将成为招行继零售银行外又一重点发展领域。“今年我们已经不像往常那样按照单位团队来考核了，全部划分到个人进行考核。这样我们的压力就更大了。”多位招行分支行的员工这样阐述今年的改变。

对于目前中间业务收入可以达到20%以上的招行来说，相比其他银行的确存在优势，特别是监管层已经要求各家银行都要加大对中小企业投放力度前提下。

这就好比招行之前的信用卡业务，在早走了一步、多迈了一步的优势下，相比后来者更有主动权。但是问题在于面对不断加入的竞争者、规模增长所带来的成本增长压力，在失去规模的推动下，利润是否还能持续增长？

根据计算，在2005至2011年间，招行的营业费用/经营收入比分别为43%、38%、35%、37%、43%、42%和41%。

2006年和2007年之所以营业费用/经营收入比下降，是由于收入的大幅上升导致。其中，2007年的净利润增长124%的这一年，资产规模爆发式的增长了40%。

分析2005年—2011年的营业费用/经营收入比变化可以看到，低存款利率和利润都是以成本增长作为代价的，招行所谓的品牌优势并没有得到体现。

例如，相比2006年，2007年的经营收入增长了61%，同时经营费用也上升了50%。到了2008年，经营收入增长了38%，而费用则上升了43%。据统计，虽然2009年费用增长率会下降至7%左右，但是去年的经营收入为负值；而在2010年，经营收入与费用都会有20%以上的增长。

这也反映出当前银行业的一个尴尬现状：没有大型银行这样强有力的行政扶持，股份制银行想要赚取更多的收入就必须付出更多的代价。

“金融脱媒”和“利率市场化”在中国只是时间问题，所以商业银行要想实现长远可持续发展，必须致力于增加非息收入，重视中小企业客户和个人客户。相对于增加非息收入，大力发展中小企业客户和个人客户并追求风险调整后的高收益，在当前利息收入仍占主导地位的中国银行业更容易实现。

虽然中小企业，尤其是小企业潜在风险较高，抗经济周期能力差，但能够获得和风险相匹配甚至更高的收益应该是商业银行追求的目标，所以发展中小企业是途径，积极探索风险可控的经营模式才是成功的关键。

在这一步上，招行又走在了前面。但就像之前招行大幅增长的利润中，信用卡所带来的利润只有不到10%一样，利润增长更多源于规模的扩张和利率的走高。

现在看来，融资后的招行只有继续加大信贷投放这一条路了，因为规模增长所带来的成本已经开始慢慢侵蚀利润，如果利润不能有双位数的增长，成本将立刻体现出来。

以目前股份制银行20%左右的贷款增长来看，招行以加大中小企业贷款和中间业务收入的“二次转型”，利润要在2011年中期才能得到体现，现在对转型能否成功下结论尚早。

但如果股东们没有耐心等待，招行只有考虑如何压低成本了。■