3月8日-12日，预约公布年报上市公司的数量掀起了一个小高潮，共有103家公司预约披露年报，较上周（3月1日-7日）的66家增加了50%强，涉及到的二级行业也多达44个。

即将披露年报的公司中，首次出现了巨无霸—中国神华（601088.SH，1088.HK）。这家总市值高达5739亿元以煤炭为基础的一体化能源企业，拥有独一无二的煤炭、铁路、港口、电力一体化商业模式，煤炭储量更高踞世界煤炭上市公司的第二位，也是中国最大的煤炭生产商和最大的煤炭出口生产商，并拥有中国最大规模的优质煤炭储量。目前，分析师给予中国神华2009年每股收益的一致预期是1.65元，以3月3日28.87元收盘价计算，市盈率为17.5倍。

值得注意的是，中国神华自今年初以来，A股和H股的股价就出现了倒挂。3月3日，中国神华H股收于34.45港元，约合人民币每股30.30元。对中国神华这类资源股，为何香港市场给予比A股更高的估值，值得投资者探寻。尤其要比较的是，历史上中国神华A股和H股股价出现倒挂的环境，以及A股恢复对H股溢价的时机。

下周公布年报的大盘股（市值大于100亿元）和行业龙头还有长安汽车（000625.SZ）、国元证券（000728.SZ）、中泰化学（002092.SZ）、露天煤业（002128.SZ）、健康元（600380.SH）、天士力（600535.SH）、中粮地产（000031.SZ）、华兰生物（002007.SZ）、金地集团（600383.SH）、福耀玻璃（600660.SH）、四川成渝（601107.SH）、TCL集团（000100.SZ）华闻传媒（000793.SZ）、深发展A（000001.SZ）、重庆啤酒（600132.SH）、上海家化（600315.SH）、铜陵有色（000630.SZ）、白云机场（600004.SH）、济南钢铁（600022.SH）、吉恩镍业（600432.SH）等。

国元证券是下周唯一一家披露年报的券商股，它同已于2月9日披露年报的西南证券之间的比较可以说相当有趣。国元证券业绩的一致预期为0.54元。这一预期同每股收益为0.54元的西南证券（600369.SH）业绩相当；二者总股本也大体相当，西南证券为19.04亿股，国元证券为19.64亿股；3月3日，西南证券、国元证券分别收于17.11元和18.64元；不过，西南证券2009年末的每股净资产为2.51元，而国元证券截至去年三季度的每股净资产为7.564元，二者相去甚远。

从目前的数据看，市场给予国元证券比西南证券更高的估值是合理的。它们之间的比较也再一次验证了，公司业绩或业绩一致预期，只是决定公司股价的一个必要因素，衡量一家上市公司的估值，还需要考察其他基本面因素，决不可管中窥豹，只见一斑。

在西南证券披露年报前，分析师给出的一致预期是0.42元，在它公布了大幅高于预期的业绩后，其股价一度冲高后逆市回落，2月23日，股价甚至跌穿2月9日收盘价16.60元，收于16.37元。当然，正如本栏早前指出的，中国市场是个信息不对称的市场，投资者在利用一致预期时，还需要关注公司业绩披露前几天的股价走势，而不是只盯住业绩披露当日的股价走势。回归到2月8日，西南证券披露年报前一个交易日，该股就一路走高，日终涨3.89%，收于16.29元。2月23日，其股价尽管也一度跌穿这个价格，但并未收于这个价格下方。24日后，西南证券才重拾升势。

因此，国元证券业绩如何，其股价将如何反应，正是投资者进一步观察、验证一致预期作用的绝好时机。

有趣的比较甚至还可以发生在不同行业的公司之间。下周公布年报的长安汽车、露天煤业和福耀玻璃，总市值分别为255亿元、270亿元和261亿元，按目前它们的一致预期0.52元、0.89元和0.54元计算，截至2月26日三股的市盈率分别为24.42倍、27.55倍和23.63倍。从已公开的数据看，截至去年三季度，营业收入高达174亿元的长安汽车，其毛利率远低于营业收入分别只有32.4亿元和41.4亿元的露天煤业和福耀玻璃，大约只有后二者的一半左右，这当然可以解释为何三者市值相当，而且汽车行业的竞争也远甚于煤炭开采业和汽车玻璃业。但投资者不应当止步于此，还需要思索，这种局面会一直持续下去、甚至进一步恶化？还是会发生逆转？尤其汽车玻璃业作为汽车制造业的上游行业，福耀玻璃能否保持毛利率和净利率水平不受汽车行业降价的挤压？

至于第一家公布年报的银行股—深发展（000001.SZ），由于银行股估值主要看的是PB而不是PE，它的业绩只能说是具有参考意义，在此不赘述。

需要提请投资者注意的是，上一周披露年报的上市公司，其正式业绩同一致预期以及股价走势的关系，表现出了较为复杂的特征，值得投资者关注，在此不展开论述。总而言之，一致预期的作用，受到基本面、市场环境和经济、政策环境的影响，如何善加利用，需要长期的观察、积累和总结。■