岁末年初，央行组合拳和房地产收紧政策纷纷登场。央行连续上调3月期和一年期央票利率，同时上调存款准备金利率0.5个百分点；房地产政策方面营业税调整，“国十一条”出台。宏观政策即将转向进入整体紧缩的论调充斥市场。

1月20日开始，股市风云突变，上证指数连续下跌近300点。就政策本身的力度而言，市场的反应或许有些过度，但对政策转向的预期导致市场弥漫着一种货币紧缩恐慌。

但1月份最后一周，央行的公开市场操作出现了一些微调，市场在最后两个交易日里也逐渐企稳。央行政策的这种暧昧态度，让人们多少有些摸不着头脑。

如果从国内流动性上，可以看出央行的紧缩需要；那么，从国际经济环境，方能窥视央行政策上的犹豫。市场上的反应，则给这种复杂政策姿态以注脚。

流动性是主导

如果说2009年保增长是政策操作的重中之重，那么进入2010年，流动性将成为主导政策的核心。

2009年成功保八，四季度GDP增长达到10.7%，2009年12月进出口超预期增长，这一系列美好数据都给了政策操作者调整的信心和资本。一时间，“管理通胀预期”成为政策的主旋律，