2010年的春天似乎比往年来得都早一点。新年刚过两周，央行就频繁出招。

1月7日，3个月央票发行利率在连续19期保持1.3280%之后，上升了4.04个基点；91天正回购操作中标利率在连续13期保持1.3300%之后，上升了4个基点。

12日，1年期央票发行利率自2009年8月以来首次上调，从1.7605%上调到1.8434%，上调了8个基点。

12日晚，央行宣布从1月18日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是自2008年6月以来首次上调。

如果说3月期和1年期央票利率上升还属于公开市场微调的话，存款准备金率的突然上调意味着央行的行为并非即兴之作，而是早有准备的“预谋”。

此次存款准备金率的上调大致可以冻结3000亿元的资金。如果真如市场传言，2010年1月份第一周的信贷增长就达到了6000亿元，存款准备金率的上调对市场流动性的影响也是微乎其微。

市场的表现充分地说明了这一点。上证指数1月13日下跌3.09%，收于3172点，之后连续两天小幅回升，当周仅下跌了0.88%。

周小川在“2009年中国金融论坛”上强调，“即使国际上认为存款准备金应该抛弃，没什么作用，但我们还有国际收支不平衡、外汇占款和对冲的问题，所以存款准备金率是要强调的。”

出口增长的超预期如果持续，国际收支不平衡和外汇占款的问题必将突出。存款准备金率的上调，正好起到了对冲的作用，这完全符合周小川对存款准备金率作用的解读。

不管收紧的真正目的是瞄准信贷、CPI，还是资产价格的上涨，出口增长的超预期也许给了央行充足的收紧底气。 整体收紧序幕刚刚拉开

央行的组合拳如此密集，近期房地产收紧政策也是纷纷登场，大有相互呼应之势，这显然是针对经济的一种整体收紧行为，而不仅仅是某一部门的单独行动。

岁末年初，房地产收紧政策紧密出台。从营业税减免调整到土地出让金首缴提高至50%，从“国四条”到“国十一条”，乱棍之下，新年以来重点城市成交量普遍下降。

房价高涨虽然怨声载道，但在外需极度萎缩的2009年，房地产市场的繁荣对经济恢复的拉动作用不可抹杀。当下收紧信贷、打压地产，还不能意气形容为“鸟尽弓藏，兔死狗烹”。地产业的两难处境是，在一二线城市，相对于当地平均收入，房价已经攀升到了不可承受之高；而供应的减少只会进一步推高房价，最终打压房市成交量，违背借地产拉动经济的初衷，更别说银行信贷积聚的风险。

恰逢此时，出口增长的超预期和可持续前景，加上进一步向好的宏观经济数据，使央行收紧政策和房地产打压政策有了底气。

如果仅就央行的行为而言，即使是上调存款准备金率，其力度也并不很大。正如中国人民银行研究局局长张建华16日在清华大学指出的，“调高存款准备金率并非货币政策收紧的标志，仍是一次中性的货币调控工具。”但结合房地产政策去理解，宏观整体的收紧趋势已经形成，否则政策何以在时间上如此一致？

再从固定资产投资看，综合1月21日国家统计局公布的数据进行分析，2009全年固定资产投资增长30.5%，较上年加快4.4个百分点，但四季度增长24.8%，12月份增长20.8%，降速明显加快。

当前的收紧，仅仅是序幕的开始。当然，全球经济的恢复还存在很大的不确定性，我国接下来的整体宏观经济政策会根据外需的改善情况逐步收紧。

基本上，未来一年的货币政策会是“边走边看”：出口增长持续，则国内收紧；外部经济二次探底，则国内不免又松一松。 中国经济政策正式转向？

更加值得注意的是，1月19日上午，国务院总理温家宝主持召开国务院第四次全体会议上，讨论即将提请十一届全国人大三次会议审议的《政府工作报告（征求意见稿）》。

温家宝在会上强调，今年要把保持经济平稳较快发展和加快转变发展方式有机地统一起来，在发展中促转变，在转变中谋发展。必须深刻认识加快转变发展方式的重要性和紧迫性，增强自觉性和主动性，切实把加快转变经济发展方式的要求，贯穿到今年政府工作的各个方面。加强和改善宏观调控，处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系，为转变发展方式创造良好的环境和条件。坚持扩大内需的方针，积极扩大居民消费需求，着力优化投资结构。继续推进重点产业调整振兴，大力培育战略性新兴产业，促进服务业加快发展，努力提高国民经济整体素质和竞争力，使转变经济发展方式取得实质性进展。全面实施科教兴国和人才强国战略，推进创新型国家建设，为转变发展方式提供科技和人才支撑。着力保障和改善民生，增强经济社会发展的协调性。深化重点领域和关键环节改革，加快形成有利于经济发展方式转变的体制机制。

在这个讲话中，温家宝并没有使用“积极的财经政策”和“相对宽松的货币政策”等过去一年反复强调的措词，这是自2008年的四季度以来的第一次，而就在去年12月的中央经济工作会议上，这两个提法还又一次被提及，并强调要保持政策的稳定性。

美银美林证券亚太区经济学家陆挺在接受《证券市场周刊》电子邮件采访时表示，国务院总理温家宝昨日的讲话表明，中国的政策立场已经发生了正式转变。

“现在我们可以称之为转折点，”陆挺说，在退出策略上，中国再一次领先于世界。

“我们认为，这份工作报告草案标志着中国政策立场的重大变化，并正式结束了从2008年四季度开始的紧急政策模式。”陆挺说。

陆挺分析说，讲话中同去年底中央经济工作会议相同之处是，重申了“保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系”。而在提及财政和货币政策时，仅仅提到通过财政政策扩大内需，及“保持货币信贷合理充裕”。

但陆挺也认为，这一立场的改变并不表明中国的政策会发生“U型”转折，立刻施行紧缩政策，而会采取限制贷款和上调存款准备金率的数量型工具，逐步收紧，以稳定资产和消费品价格。

骄傲的时候，也就是我们最容易犯错误的时候。2007年-2008年过度紧缩之痛，勿忘！IMF总裁多米尼克•斯特劳斯-卡恩(Dominique Strauss-Kahn)1月18日表示，各国应该避免过早地缩减对私人领域的非常规支持，否则可能引发新一轮经济滑坡。■