攻其不备，出其不意。央行在反复强调“适度宽松”的货币政策基调下，以迅雷不及掩耳之势，提高央票利率，上调存款准备金率。短短两周内，三度出手，出手不可谓不快；在外部环境还有诸多不确定性的情况下，毅然启用存款准备金率，用力不能说不猛。

或瞄准CPI，或剑指信贷增长，或针对资产价格上涨，或已对经济增长充满信心，市场众说纷纭。2009年12月外贸数据的超预期表现，也许能够帮助我们拨开央行行动的真实面纱，解开房地产政策收紧之谜。 信贷与货币供给引发通胀担忧

2009年12月末，广义货币供应量(M2)余额为60.62万亿元，同比增长27.68%，增幅比上年末高9.86个百分点，比上月末低2.06个百分点；狭义货币供应量(M1)余额为22.00万亿元，同比增长32.35%，增幅比上年末高23.29个百分点，比上月末低2.28个百分点。

花旗中国首席经济学家沈明高指出，“2009年12月M2同比增速虽然较11月份下降了2个百分点，但整体还是维持在一个超高的水平。一般来说，M2增速稍高于名义GDP增速2~3个百分点是合理的，如果按照2008年的名义GDP计算，M2增速的合理水平应该在15%左右。”

M2的小幅回落，既有基数效应，也是央行提前收紧政策的反应。2006年到2008年的M2增速基本维持在15%~20%的区间，而2009年增幅大大超出了之前的水平。

2009年12月末，金融机构人民币各项贷款余额39.97万亿元，同比增长31.74%，增幅比上年末高13个百分点。全年人民币各项贷款增加9.59万亿元，同比多增4.69万亿元，12月人民币各项贷款增加3798亿元。

2009年信贷和货币供给的超高增长，引发了市场对通胀和资产泡沫的深深忧虑。其实这种担心并非现在才有，自2009年初通胀之声就不绝于耳。

货币增加了，通胀压力就增大，但这一逻辑在次贷危机中似乎受到了挑战。欧美大量释放流动性，比我国有过之而无不及，但通胀仍然迟迟未动，日本甚至还进入了通缩。未雨绸缪是没错的，但是如果变成自己吓自己就有些过了。

2010年继续去年的信贷和货币供给高增长显然不太适宜，适当的收紧也是可以理解的。但为什么会选择在这个时点收紧？其中意味值得细品。