尽管成长股组合2008年业绩更好地达到了市场的预期,但由于市场预期它们2009年业绩将下滑,而价值股组合反之,股价表现也就大不相同。

在2008年的最佳成长50强专题中，我们推出了两个投资组合：PVGO成长股投资组合和PVGO价值股投资组合。一年过后，这两个组合的表现如何呢？

自2008年6月1日至2009年5月31日一年的时间里，沪深300指数下跌了23.58%，而成长股组合平均跌幅为24.38%，略逊于指数；价值股组合平均跌幅仅为12.87%，明显战胜了指数。

而如果从我们开始编制最佳成长上市公司榜单的2006年开始计算总成绩，价值股组合仍将领先。

预期决定股价

那么，为什么成长股组合最近一年的表现不尽如人意呢？数据显示，是市场对它们的预期发生了变化。

尽管成长股组合2008年度实际业绩（归属于上市公司股东的净利润）更好地达到了市场的预期，但由于市场预期它们2009年的业绩将下滑，而价值股组合反之，因此股价表现也就大不相同。

需要说明的是，由于价值股组合中上电股份已被上海电气（601727）吸收合并而取代，股票于2008年11月终止上市；深天健（000090）2009年没有分析师对其作盈利预测。因此，表4中纳入分析的价值股只有8只。这8只股票的平均跌幅为11.34%，与总体相差不大，基本不影响我们的分析结果。

此外，表中威远生化（600803）2009年净利润预测增幅巨大，但即使将其作为异常值剔除，价值股组合整体此项指标仍然明显高于成长股组合（具体数值为108.53%）。

从表3和表4中的数据来看，市场对上市公司中短期业绩的预测（至少在2008年）很难称得上准确，但决定公司股价的却又往往是这些预期。