7月，投资者信心指数调伴随红6月行情，大幅跳空高开至63.41，相比上月涨幅高达24.26%，创造此指数涨幅新高。然而同时，作为看多市场的牛市指数却回调10.74%，至27.35；看空市场的熊市指数也下调了5.19点，至21.59。至此，除去部分调查者对大势判断不清，我们可以看到，七月，信心指数表现出对长期趋势向好的同时，短期调整预期却在不断加大，围城效应日趋明显。

具体来看，6月行情像6月信心指数报告中指出的那样，在大幅震荡中上行。沪深300指数伴随两市综指的大幅上扬大涨14.74%突破3000大关，这在一定程度上大大提振了投资者信心，牛市指数与熊市指数的差距拉大到5.75，表明市场情绪呈现乐观态势日渐增强。其中，调查显示，机构调查的牛市指数为23.00，熊市指数为16.74。而散户调查的牛市指数为33.88，熊市指数为28.88，从中可以看出散户较机构呈现更为乐观的心态。

股市围城效应日趋明显：

“城里的人想出去，城外的人想进来”这个有名的围城效应，在近期股市表现尤为明显。其反映具体表现在以下几个方面。

首先，上证综指半年近一倍的涨幅，带动“赚钱效应”显现，刺激股票和基金开户数一再创出新高。中国证券登记结算公司统计数据显示，6月底A股新增开户数突破40万户，再创近4个月来新高，基金开户数也连续三周相继突破5万、6万、7万三个整数关口至最后一周的76944户，创年内新高。这些为市场资金提供了充裕的流动性。

其次，调查显示70%以上的投资者赚指数不赚钱的效应（即其投资收益率低于指数涨幅的投资者），这一方面由于投资者买卖时机不当外，更重要的是，6月累计高达24.26%的涨幅主要贡献集中在金融，煤炭，房地产等蓝筹板块，其他板块贡献较小。究其原因在于反映经济增长的“经理人采购指数”等各项指数虽然有所好转，但仍然有些经济指数不容乐观，基本面支持不足。例如全国4200万家的中小企业的倒闭率从正常年份的5-10%提高到了40%以上，这里面出口企业占很大比例，也从侧面反映出了拉动经济的三辆马车之一“出口”至恢复还有一段距离，这也是机构在坚定信心的基础上加大调整预期的原因之一。

最后，此前已有大幅上涨的板块与股票开始进入滞涨期，获利回吐投资者和投机者日渐增多，市场常常处于高位的换手率，也从侧面论证了大量的投机心理。这些都加深了大盘回调的预期，也形成了“围城效应”中外逃景象。

A股股指大幅攀升与外围市场走势出现背离，回调压力增加

6月，美国三大股指基本处于涨跌幅1%以内“原地踏步”，法国CAC40指数下跌7%；中国股市和美国股市联动效应天数仅为7天。这一方面可以看出A股在六月继续走独立于世界行情的走势；另一方面，行情的大幅背离，又给7月股市能否在短时间内的继续突破上行带来压力。

后期基本面数据的改变，政策信息面的导向称为下一阶段关注重点

7月随着新的IPO不断开闸，大小非解禁的新高潮，创业版的推出，半年报行情，油价波动，房地产市场走势，以及政府新的经济数据的公布都将成为了本月行情的风向标。非蓝筹上市公司业绩，也将随着上半年企业在信贷资金的支持等原因推动下走出底部，这有利于下一阶段热点的转换，支持全面牛市的到来，因此，7月行情依据我们的调查结果综合判断，依旧保持我们之前的谨慎乐观。

关于“中国股市投资者信心指数”：“中国股市投资者信心指数”是耶鲁大学管理学院国际金融研究中心罗伯特·希勒教授发起的全球投资者信心指数体系的一部分。耶鲁大学编制的股市信心指数时间跨度近20年，是迄今为止历史最长的测量投资者信心和投资态度的定量研究，在相关市场产生了重要的影响。目前这一指数体系正逐步扩展至全球资本市场。耶鲁大学管理学院和北京大学中国经济研究中心从2005年开始编制“中国股市投资者信心指数”，用国际化的视野、本土化的知识为中国资本市场参与者提供一个客观、公正的评价指标，为监管机构提供一个洞悉市场状况的独特视野。我公司负责“中国股市投资者信心指数”在中国地区开展的相关调查工作。该项目的问卷调查工作每月初开展一次，我公司定期对调查结果进行分析并发布分析报告。

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