中小创净利润降幅继续收窄
2019年7月19日 15:11

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A股进入业绩下行后期,预计业绩将在三季度前后见底。  

荀玉根/文

截至7月15日,披露2019年中报业绩预告及快报的公司共1662家,业绩预告显示,中小板和创业板业绩回落均放缓。

目前,中小板共有933家公司,其中472家已披露中报预告,披露率为50.6%。中小板中报预告是有条件强制披露(归母净利润为负值;净利润与上年同期相比上升或者下降50%以上;扭亏为盈),披露率较低导致预告值与实际值偏差较大,2012年以来中小板净利同比预告值比实际值平均高达9.9个百分点。由于每个公司中报预告的净利润是一个区间,我们取其上下限的算术平均值近似代替为中报的净利润值,由此进行后续的所有分析。以披露中报预告的公司为样本,2019年中报中小板全体归母净利累计同比为-2.0%,而2019Q1/2018Q4为-5.2%/-32.0%,2019年中报中小板指归母净利累计同比为-7.5%,而2019Q1/2018Q4为0.8%/-2.5%,整体上2019年中小板中报净利累计同比回落幅度比一季度放缓,即A股业绩进入业绩下行后期,预计将在三季度前后见底。

在中小板指100家成份股中,选前23家权重之和达50.5%的公司作为权重股,以其中已经披露2019年中报预告的11家公司作为样本,计算得到2019年中报预告中小板权重股净利累计同比为-33.7%,而2019Q1/2018Q4为-0.2%/20.6%。可见,从净利累计同比角度看,中小板全体>中小板指>中小板权重股。换个角度看,中小板非权重股净利累计同比为30.9%,而2019Q1/2018Q4为17.6%/-2.4%。说明中小板指和中小板权重股在2019年中报表现较弱。

另外,观察中小板、中小板指全体成份股2019年中报预告情况,统计得到中小板净利累计同比的中位数为0.0%,而2019Q1/2018Q4为5.9%/3.7%,中小板指净利累计同比的中位数为7.5%,而2019Q1/2018Q4为7.4%/8.0%。

截至7月15日,创业板已经全部披露完2019年中报预告。根据中报预告,2019年中报创业板全体归母净利累计同比为-1.6%,而2019Q1/2018Q4为-14.8%/-69.4%,2019年中报创业板指归母净利累计同比为-10.8%,而2019Q1/2018Q4为-23.7%/-38.3%,整体上创业板和创业板指业绩同比增速依旧为负,但相较2019Q1同比增速降幅收窄。剔除温氏股份后,2019年中报创业板全体归母净利累计同比为-2.5%,而2019Q1/2018Q4为-7.2%/-66.5%,2019年中报创业板指归母净利累计同比为-12.4%,而2019Q1/2018Q4为-9.5%/-9.1%。回顾历史,2012年以来,创业板中报净利润累计同比预告值比实际值平均高1.4个百分点,整体上两者走势大致趋同,创业板中报预告参考意义大。2019年创业板中报净利累计同比回落幅度比一季度放缓,表明A股业绩进入业绩下行后期,预计业绩将在三季度前后见底。

另外,观察创业板、创业板指全体成份股2019年中报预告情况,统计得到创业板净利累计同比中位数为3.7%,而2019Q1/2018Q4为10.4%/3.6%,创业板指净利累计同比中位数为7.6%,而2019Q1/2018Q4为15.7%/20.0%。

从权重股角度看,龙头公司归母净利累计同比表现更优秀,即创业板权重股优于创业板指和创业板全体。在创业板指100家成分股中,选前19家权重之和达51%的公司作为权重股,计算得到2019年中报预告创业板权重股净利累计同比为35.8%,而2019Q1/2018Q4为-5.0%/11.3%。剔除温氏股份后,2019Q1创业板权重股净利累计同比为35.6%,而2019Q1/2018Q4为38.9%/33.2%。对比来看,创业板非权重股净利累计同比为-10.8%,而2019Q1/2018Q4为-15.6%/-87.5%。可见,虽然权重股和非权重股业绩均回升,但结构上权重股更优。

作者为海通证券首席策略分析师

 

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