钴价重回正轨 洛钼见底抽升
2019年4月19日 16:22

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港股在本周一破顶,周二仍能企在前浪顶之上,全因内地3月份制造业PMI指数重上荣枯分界线之上,反映内地制造业出现复苏。制造业向好,资源需求亦会回升,资源股现时大幅落后大市,正是低吸的时机。  

锵贤/文

洛阳钼业(03993.HK)早前公布2018年全年业绩,纯利按年增长70%至46.4亿元(人民币.下同),是继2016年度纯利增长31%及2017年度纯利增长173%后的另一高增长年度。洛钼去年每股盈利为0.215元,折合约0.25港元,派息0.11元,折合约0.125港元。按洛钼本周二收报3.49元计,市盈率(P/E)约14.2倍,息率约3.69厘。

洛钼最令市场担心的是,去年下半年,特别是去年第四季,受期铜及期钴价格下跌的影响,导致业绩按季下滑。洛钼去年上半年度纯利达到31.2亿元,按年大幅上升2.74倍,但下半年度纯利只有15.1亿元,按年下跌20%,较上半年下跌52%。然而,去年第四季以至今年首两个月,正是内地经济放缓最严重的时候,对资源需求亦最少,导致期货价格下降。

经济回暖资源有价

随着3月官方制造业PMI回升至50.5,财新制造业PMI回升至50.8,有理由相信,资源价格亦会谷底反弹,洛钼今年上半年的纯利虽然会按年倒退,但今年下半年却有机会较上半年为佳。洛钼业绩公布后,虽有大行看淡并下调目标价,但近日股价却静静反弹,突破下跌通道。

如果内地制造业持续复苏,洛钼中线不难回升至5港元,甚至挑战6港元水平。去年底全球最大的钴金属生产商嘉能可,宣布旗下刚果钴矿停产停售至今年下半年。另外,全球钴储量最大的国家刚果,亦决定将钴金属出口关税由2.5%提高至10%。种种原因令钴产量持续下滑,全球第二大钴金属生产商洛钼有望受惠。

钴是锂离子电池的关键组成部分,用作稳定电池温度。近年电子设备及电动车行业发展蓬勃,对锂电池的需求与日俱增,导致钴价急升。虽然过度投机令钴价自去年中开始下跌,但据悉作为全球最大钴金属下游用户之一的苹果公司,正寻求订立五年以上的钴采购合约,可见市场对钴的需求仍然强劲。按产品分类,铜钴是洛钼最大收入来源,占比约56%。

铜钴产量再创新高

去年集团旗下刚果(金)铜钴业务的钴产量创超过1.87万吨的历史新高,加上钴价急涨,成为集团盈利大幅增长的主因。今年初集团以现金代价11.36亿美元间接增持刚果Tenke Fungurume矿区权益,该矿区是目前世界上规模最大、矿石品位最高的在产铜钴矿之一,完成后将有助提升集团于铜钴市场的定价能力。

港交所(00388.HK)股权披露显示,贝莱德于4月9日以每股平均价3.6648港元增持约509.7万股洛钼,涉资约1,867.95万港元。增持后,贝莱德持股量增加至3.56亿股或9.06%。钴价自去年高位大幅调整,反映投机者开始退出,在需求持续增长和供应趋紧之下,钴价有望重回正轨。洛钼股价亦逐步见底回升走势向好,一旦升穿250天线,可进一步上望4.7港元。

 

中美贸谈入直路  港股料再创新高

上周港股一度因为中港资金紧张,银行拆息上升,一度大幅下挫。不过随着中央宣布一系列优于预期的经济数据,带动中港股市反弹。3月出口按年大幅上升14.2%,比较2月中国出口受贸易战拖累曾经大跌20%。出口改善反映中美贸易谈判持续,接近达成协议,贸易战影响力减。

蔺常念/文

中国3月社会融资自2月因春节大减后,重新大幅上升,总额达到1.69亿元人民币。社会融资增加,反映国家放宽借贷政策生效,国家放水养鱼,尤其是增加借贷给民企,增加民企流动资金,令到民企有喘息机会,刺激经济增长。同时,广义货币M2增长达到8%,亦较预期好。3月通胀重上2%,达到2.3%,主因是猪肉价格上升5%。

贷款及货币增长都比预期好,显示总理李克强年初推出的政策开始发挥效用,防止了国家经济增长放慢。为应对外来影响,尤其是美国去年发动的贸易战,向中国2,000亿美元出口征收10%关税的负面影响。

多个板块同造好

中国经济有转好迹象,港股自上周五尾市开始造好。金融股最受惠国家贷款、货币供应及流动性增加。内银股升幅显著,内房股股价亦因贷款增加上升,加上内地放宽中型城市的户籍管理。三百万中型城市取消户籍限制,三百至五百万的中型城市则可以申请。蓝筹内房股碧桂园(02007.HK)、华润置地(01109.HK)及中海外(00688.HK)都大幅上升2%至3%。

另一个港股上升的主因是腾讯(00700.HK)继续上升,主要由于腾讯搏斗游戏「和平精英」获批,令停顿一年的搏斗游戏重新开启,带动手游股亦跟随大幅上升。市场观望中国即将公布的第一季经济增长,预计内地经济增长将达到6.3%,显示经济维持增长,向良好方向发展。减税减费计划令到企业赚更多钱,额外赚到的钱投放到增加产能的固定资产投资。

贸易谈判进展佳

另一方面,中美贸易谈判进入尾声。美国财长姆钦表示,中美贸易谈判达到最后一轮。贸易协议总共有七章,涵盖范围十分大。有很多题目是过去四十年谈判都未接触过,突破以往的贸易谈判议题,包括互设监察机制,双方将设立执行办公室来处理贸易产生及执行的问题。同时,中美就操控汇率达成协议,操控汇率将受到处分。

美股上周五亦因为各种有利因素上升,美国银行业绩比预期好,摩根大通股价急升。同时迪士尼推出串流服务,受到投资者欢迎。雪佛兰以330亿美元收购中型石油公司,刺激美股上升。各种有利因素刺激港股上升,恒生指数升破三万点。本周恒指有机会升破今年高位的30,500点。

 

进军医美产业   奥园健康概念独特

奥园健康(03662.HK)早前公布2018年度业绩,收入6.19亿元(人民币.下同),按年增加41.9%;并录得纯利7,814万元,增长12%。其收入产生来自物业管理服务及商业营运服务分部。

小牛金服证券/文

奥园健康(03662.HK)由中国奥园(03883.HK)分拆出来,是中国知名物业管理服务及商业营运服务供应商,为住宅及非住宅物业提供多样化物业管理服务以及为购物商场的中高端物业及综合用途物业开发项目提供全方位商业营运服务。

去年公司在中国六个城市向八个正在营运的商场提供商业营运服务,在管建筑面积约为37万平方米,向25个商场订约提供商业营运服务,合同建筑面积约为130万平方米,其中订约向22个合同建筑面积约为110万平方米的商场提供商业营运及管理服务。为满足客户不断变化的需求,公司实施多元化服务种类的业务战略,推出多元化服务,例如中医及医美服务。

打造优质医美品牌

公司以成熟的管理经验,营造「专业医美就在身边」的「轻医美」理念,打造奥园医疗美容。奥园健康生活集团旗下奥园医美自筹建以来,与韩国成熟领先的医美集团—吉纽思集团签署战略合作协议,引进国际医疗团队、现代化医疗体系和服务理念。上月公司旗下奥园医美首家MS ARORA万博旗舰店盛大开业,为国内外广大消费者提供更优质的专业服务,打造出医美行业最优质品牌。另一方面,公司亦提供「互联网+中医」服务,把更多的中医健康生活方式和理念植入小区,提供便捷、智能和有趣的新中医服务。这能提升对客户的服务质素并且可有效满足不同领域需求,将为公司未来业绩带来更大增长动力,前景值得憧憬。

展望未来,公司计划收购及投资在新市场提供服务的商业运营服务供应商,重点将放在能够获得更高利润率的中国城市。同时,公司会继续开发及升级线上线下平台以提高客户体验及促进建立大数据分析平台,加强在物业管理服务及商业营运服务行业的地位。投资者可于现价买入,目标价为5.5港元,跌破4港元止蚀。

 

敏华国内市场  具增长动力

黄德几/文

敏华控股(01999.HK)主要生产和销售功能沙发为主的沙发产品,截至去年9月底止中期,中国市场具增长动力,期内分部收入按年升24.1%至26亿元(港元.下同)。于去年9月底,集团于中国总共拥有2,516间「芝华仕头等舱」品牌沙发及「芝华仕五星床垫」专卖店,以及芝华仕布料专卖店。另外,集团的互联网平台已由天猫及京东商城,扩展到唯品会及亚马逊,向消费者直接销售沙发及配套产品,与实体店销售形成资源互补。期内,线上店铺销售录得强劲增长。

去年12月中,集团全资附属公司敏华中国与前海管理局签订合同,收购位于中国深圳前海的土地使用权,代价为13.38亿元人民币。该土地总占地面积为7,807平方米,用于商业用途,土地使用权年限为40年,集团拟将所收购之土地开发为办公大楼。集团将直接受惠于中央政府颁布的前海合作区优惠政策,有助内地业务的未来发展。

截至去年9月底止中期,集团收入按年增加18.6%至54.87亿元,惟纯利下跌16.1%至6.65 亿元,主要由于原材料成本维持高水平所致。至于北美市场,集团通过开发新的业务模式及增加产品线,在收入方面录得稳定增长,分部收入按年升19.1%至21.1亿元,其中来自美国的销售上升19.3%,加拿大销售上升16.7%。另外,在美国政府征收关税的影响下,集团已在越南收购新工厂,藉以让集团避免关税。

走势上,近期股价横行整固,STC%K线跌穿%D线,MACD熊转牛差距,宜候低4.2元吸纳,反弹阻力5.1元,不跌穿3.9元续持有。

 

中生制药增长劲  估值不再离谱

去年内地推行医药改革,包括要求仿制药须通过与原研药的药性「一致性评价」,并在4+7城市推出带量采购政策,药物须大幅减价,才可获政府集中采购。市场忧虑带量采购政策会扩展至全国,令仿制药企盈利能力受压。

贝格隆证券/文

中国生物制药(01177.HK)去年受带量采购政策影响,加上本身估值过高,股价自去年6月见顶后,今年1月最低跌至4.53元(港元.下同),较高位跌近七成才见底。早前公司公布佳绩,刺激股价回升,现价估值不算离谱,可留意买入机会。中生制药去年收入按年增长41%至208.89亿元人民币,纯利大升3.1倍至90.46亿元人民币,每股盈利0.7316元人民币,市盈率(P/E)降至9.4倍。

集团去年纯利大增,除了因为主业务表现出色外,还受惠去年完成对北京泰德的收购,控股权由33.6%增至57.6%所致。这宗收购带来66亿元人民币一次性收益,亦衍生若干特殊支出。撇除此数,中生制药去年实际盈利仅增长37%至28.4亿元人民币,实质P/E约31倍。

药物研发投入大

中生制药的产品涉及多种生物药和化学药,当中最重要的是肝病用药物,去年销售额达64.2亿元人民币,占集团总收入30.7%。心脑血管用药、肿瘤用药、镇痛药以及呼吸系统用药,都是集团的主打产品。集团去年投入20.88亿元人民币用于研发,占营收约一成,全国排名第四。中生制药目前已有的临床批件、正在进行临床试验、申报生产的在研产品共497件。

其中,心脑血管用药54件、肝病用药38件、抗肿瘤用药206件、呼吸系统用药25 件、糖尿病用药26件及其他类用药148件。这些产品日后推出市场,将为中生制药提供增长动力。中生制药去年有六项产品通过「一致性评价」,旗下被列入第二批4+7带量采购名单的药品较第一批少,这些药品在名单执行前可完成「一致性评价」,第二批带量采购更有利集团中标及抢占市场份额。

带量采购进度慢

据市场信息显示,中生制药未来五年预期每年有10至15种新产品上市,而首三年会主攻仿制药,到第四年才会开始推出创新药,因为临床测试过程颇长。市场估计,中生制药未来三至五年旗下有30个药物销售逾1亿元人民币,有十个药物销售逾10亿元人民币。目前4+7带量采购执行速度较预期慢,第二批名单原本预计在4月执行,但按目前进度,相信要到今年底才执行。

中生制药经过首季大幅回升后,股价开始超买,形态上去年11月开始营造头肩底,上周以大阳烛升破颈线,中线量度升幅目标可至10.5元。以今年实质增长三成计,到价相当于预测P/E约24倍,可候回吐至7.5元附近买入,跌破7.2元止蚀。

 

电竞行业势头佳   雷蛇圆底抽升

雷蛇(01337.HK)早前公布,去年度亏损9,696.6万美元(约7.56亿港元),按年大幅收窄近41%,每股亏损0.01美元,不派末期息。雷蛇同时宣布,与腾讯(00700.HK)合作发展手机游戏业务。

香港女分析师总会/文

截至去年12月底止全年,雷蛇(01337.HK)营业额按年上升37.6%至7.12亿美元,主要由于接口设备及电脑系统收益增加所带动。其中硬件业务收益按年增长29.4%至约6.15亿美元,另服务业务收益录得逾3.6倍增长,达4,956.4万美元,分别占集团收益及毛利约7%及14%。至今年2月底止,总用户人数按年增加40.7%至约6,000万名。

市场预期,雷蛇今年收益能保持强劲增长,继续拓展高利润的服务业务,更预期整体毛利率将有所改善。与此同时,雷蛇亦积极拓展东南亚市场,新建的东南亚总部亦将成为雷蛇两个全球总部之一,预期于2020年中前启用。雷蛇去年股东大会获授权回购约9.02亿股,至今已回购约1.66亿股。

为CIE2019提供服务

另一方面,雷蛇与腾讯电竞等相关合作伙伴于上周共同出席由国家工信部及深圳市人民政府联合主办的第七届「中国电子信息博览会」,并参与第三届「中国电子竞技创新大赛」的启动大会。第七届中国电子信息博览会以「发掘电竞人才、规范行业发展」为主题,会议发布《中国电子竞技产品市场年度调查报告》。

同时,会议亦宣布启动第三届「中国电子竞技创新大赛」(CIE2019),雷蛇与腾讯将共同为第三届CIE2019提供完整支持及服务。值得注意的是,「中国电子竞技创新大赛」由国家工信部领导,中国信息产业商会主办,比赛项目包括《英雄联盟》、《王者荣耀》等,为大众提供零门槛晋升职业电竞通道的赛事。

今年业绩或有惊喜

电子竞技是一项基于硬件设备的竞技项目,随着5G技术不断发展,对于硬件设备、网络技术及直转播技术等都有更高要求。腾讯电竞将凭借自身超过十年的电竞技术,将创新科技更好地运用于今次的赛事及内容服务中。

至于雷蛇则为今次赛事提供完整设备支持,结合腾讯电竞于游戏项目方面提供的全程技术指导及服务,令此次比赛于硬件、软件、服务各个范畴都达至全新境界。鉴于雷蛇今年发展势头良好,相信业绩会带来惊喜。目前雷蛇正营造大圆底抽升格局,投资者可待其回调至1.8港元吸纳,中线量度目标为2.6港元。

 

进军富豪新能源车  和谐汽车可倍升

港股累计升幅已大,现已进入大型蟹货区,反复上落乃预期之内,而中美贸易战问题已进入谈判大直路,最终结果是好是坏,还要看当中条款。从全球股市走势及资金流动角度来看,笔者对后市的看法都不会太差。

贺升/文

MSCI虽然推迟了「A股入摩」的时间点,但外资流入A股的步伐已重迎启动,推迟只是减慢了A股慢牛的速度。汽协数据显示,3月份新能源汽车产量12.8万辆,按年升88.6%;销量12.6万辆,按年升85.4%。比亚迪(01211.HK)和吉利(00175.HK)等一众汽车股都正组织反攻势头,但别要忘记和谐汽车(03836.HK)这只优质的新能源汽车概念股。

和谐汽车原为一家汽车4S股,但于2014年鸿海透过子公司Foxconn斥资6.08亿元(港元.下同)或每股4.73元入股,即高出现价近57%。之后和谐汽车在新能源汽车市场迅速布局,联同富士康、腾讯(00700.HK)共同成立和谐富腾,进军智慧新能源车领域。

获特斯拉授权钣喷

富士康负责设计与生产,和谐汽车则着手营销及售后服务。目前,和谐汽车已是特斯拉中国区域第一批授权钣喷中心合作伙伴,也是中国第一批专注于新能源汽车售后服务企业。集团其他合作品牌更包括蔚来汽车(NIO)、前途汽车,集团亦是小桔车服、首汽约车、斑马智行等共享出行汽车定点维修、保养的首选合作供应商。

除了售后服务,和谐汽车亦有参股中资主导的拜腾汽车(Byton),后者为宝马和日产前高管联合创建,于2018年第二季引入一汽集团、宁德时代、启迪等重要伙伴和产业基金,今年中将准备展开C轮融资。拜腾的第一款车型M-Byte Concept准备于今年底量产投产,目前该车款已接获五万份订单。

销售拜腾豪华新能源车

拜腾执行官Daniel Kirchert称,经典的高端制造商如奥迪、宝马和戴姆勒会是该品牌的直接竞争对手。据市场消息指,和谐汽车是拜腾的股东,与拜腾在售前、售后都紧密的合作。在售前方面,拜腾已经把北京和广州的品牌体验店签给了和谐汽车。

拜腾在和谐汽车的门店销售,和谐汽车会收一定佣金,大概30万元人民币的车价收5%佣金,和谐汽车将会是第一家获得豪华新能源汽车销售授权的汽车经销商。在这个布局下,和谐汽车将成为豪华电动车概念股,以及中国汽车维修市场首选概念股之一,以现价远低于鸿海的入场价4.73元来计,短线最少有57%的潜在升幅,中长线则是一只升幅数以倍计的潜力股。

 

美国解除制裁  俄铝否极泰来

笔者本周介绍俄铝(00486.HK),截至2018年12月底止全年,集团纯利16.98亿(美元.下同),按年升39% ;经常性纯利16.95亿元,按年升7.9%;总营业额102.8亿元,按年升3.1%;经调整EBITDA为21.63亿元,按年升2%。

牛魔王/文

俄铝(00486.HK)获多家大行唱好,美银美林指出,美国解除对俄铝制裁后,料该股有重大上升空间,因为集团作为全球主要铝生产商,已证明其具有应付外部冲击的能力。该行认为是时候将焦点重返其基本面,预测公司今明两年自由现金流收益率为23%,且企业管治潜在改善。

此外,由于内地铝产量将减少,料可支持价格,相信压抑需求释放,将带来反弹空间。美银美林恢复俄铝「买入」评级,目标价5.5港元。另外,俄铝公布与Braidy Industries订立意向书,于美国肯塔基州亚什兰成立合营企业,为美国汽车及运输业生产扁轧铝材产品。Braidy Industries为美国控股公司,拥有MIT研发轻量化解决方案公司Veloxint及西北大学研发物料及科技公司NanoAl。

拓汽车扁轧铝材产品

集团预期日后综合轧机的年度额定产能将为50万吨热轧带及30万吨冷轧产品制成品,集团将自其旗下位于西伯利亚泰舍特的建设中新铝材冶炼厂向新轧机供应铝材。预期对该项目的投资将限于2亿元,作为投资的交换。集团将拥有该项目的40%权益,Braidy Industries将拥有60%权益。

随着美国于1月28日解除对俄铝的制裁,根据《路透》报道,俄罗斯国家再保险(RNRC)副行政总裁Natalia Karpova表示,作为全球第二大铝生产商的俄铝正与西方企业讨论恢复再保险问题,但未披露参与的西方公司名单。

解除制裁重建信心

俄铝的原保险人为俄罗斯大型保险公司Ingosstrakh。RNRC行政总裁Nikolay Galushin指,若俄铝获西方再保险公司承担Ingosstrakh的风险,RNRC愿承担两成Ingosstrakh相关保险的再担保。

笔者认为可多加留意俄铝的股价表现,美国正式解除制裁,相信会对股价有正面影响,加上公司业绩向好,相信亦会令投资者重拾信心。最后,集团亦积极拓展业务,长远带动盈利向上,刺激股价表现。建议可考虑在股价回调至3.2至3.3港元作小注分段投资。不过,市场近期股市成交表现踊跃,恒生指数亦不断向上,迈向三万点,因此市场存在调整风险,在高位投资不宜太进取,当然亦要留意市场动向,稳守突击才能获利。

 

中机工程绩佳  候3.9港元吸纳

余美人/文

中国机械工程(01829.HK)去年收入按年增长5.4%至288.62亿元(人民币.下同),纯利上升20.1%至21.31亿元,每股盈利0.52元。中机工程主要从事工程承包及服务,特别专长电力能源行业。国际工程一向是集团核心业务,去年占总收入63.3%,而国际工程正好受惠「一带一路」政策,公司目前与150多个国家及地区建立贸易往来关系。

针对「一带一路」政策,中机工程重新梳理重点市场项目开发方向,在多个新兴市场取得重大突破。目前集团在手执行项目超过100个,经营情况良好。去年国际工程承包业务收入达182.3亿元,按年增长7.4%,承包工程横跨电力能源、交通运输、电子通讯等领域,是内地最大的国际大型工程承包商。

顺应国际能源市场变化趋势,中机工程进军新能源领域,在肯尼亚建设风电项目,并签订该国首个地热项目。在乌克兰、孟加拉国和马来西亚,集团亦签订了光伏项目。待巴基斯坦吉航电站项目完工后,集团将拥有从E级到H级系列燃机电站、太阳能光伏、风能、地热等各类清洁能源和绿色能源项目,基本上全面覆盖新能源类别项目。

以现价计,中机工程历史市盈率约6.5倍,较中铁(00390.HK)和中铁建(01186.HK)为低。集团2017年度派末期息0.1659元,另派特别股息0.04元;2018年度不派特息,但末期息派0.2067元,略高于上年度的末期息加特息,现价计股息率约6.1厘,属于高息股。股价正在调整中,可候回至3.9港元吸纳,届时股息率高达6.15厘。

 

亚洲增长潜力大   友邦机遇处处

友邦保险(01299.HK)去年业绩稳固,新业务价值(VNB)升了23%,以实际汇率计算,去年第四季VNB增长达35%,远高于市场预期的约25%,全年VNB利润率达60%,按年上升4%。

李明正/文

受经济增速放缓带来的影响,友邦保险(01299.HK)内地市场业务去年未如理想,但受惠于香港和泰国业务表现出色,VNB增长达双位数字,拉上补下之下,首年标准保费(APE)仍然能按年增长15%,反映公司业务地理组合改善,有力支持公司持续增长。

虽然去年下半年友邦的新业务价值增长较弱,仅按年升18%,但有以下三大因素,将会再次为公司营利带来动力,一)大湾区潜力巨大:大湾区现时人口总数达到6,800万人,GDP达1.4万亿美元,已超越美国旧金山湾区,预计十年内将成为全球最大湾区经济体系。

保险通落地在即

继深港通、沪港通、债券通之后,粤港澳「保险通」落地只是时间问题,一但落实将能为公司带来庞大收益。二)北京业务扩张:公司重点扩张北京业务,鼓励旗下销售主管返回邻近家乡城市帮助建立新的销售中心,高速有效将业务向周边拓展。现时在北京市的代理超过70%拥有学士学位或以上学历,加上中国每年有大约1,000万名大学生毕业,优质代理的数量增长空间巨大。

三)天津和石家庄开展新业务:友邦今年2月1日获得监管部门批准于天津及河北石家庄筹建营销服务部,其首席执行官表示,两地主管人选及办公室选址均已决定,未来四至六个月可以开始投入营运,对公司下半年收入有非常正面的影响。

率先进军缅甸市场

至于其他亚洲市场方面,友邦同样机遇处处。首先,泰国业务升幅令人惊喜,成为内地业务以外第三大市场。友邦亦获得缅甸财政与计划部批准,成为首选申请人于缅甸以100%全资拥有的附属公司经营。

在符合若干发牌前条件后将获发外资寿险牌照,领先对手先行开发这个拥有逾5,300万相对年轻人口、东南亚发展最快的经济体系之一的市场;再加上完成收购新西兰的Sovereign Assurance,令友邦完善整个版图,把握未来亚洲市场的黄金十年。

 

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