增值税税率降低影响几何
2019年3月8日 15:52

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增值税是中国的第一大税种,其税率的明显下调将利好整个经济体系,并提振上市公司的净利润,但每个行业的受益程度有所不同。  

本刊记者  代航航/文

2019年3月5日,国务院总理李克强在第十三届全国人民代表大会第二次会议上称,要实施更大规模的减税,普惠性减税与结构性减税并举,重点降低制造业和小微企业税收负担;深化增值税改革,将制造业等行业现行16%的增值税税率降至13%,将交通运输业、建筑业等行业现行10%的增值税税率降至9%,确保主要行业税负明显降低;保持6%一档的税率不变,但通过采取对生产、生活性服务业增加税收抵扣等配套措施,确保所有行业税负只减不增,继续向推进税率三档并两档、税制简化方向迈进。

在2018年增值税税率17%和11%两档普降1个百分点的基础上,2019年增值税减税力度更大。

作为中国第一大税种的增值税是政府减税政策的重要一环,此次减税政策又将重点影响哪些行业值得关注。

减税脉络

纵观历史,中国增值税制度的改革进程大致可以分为四个阶段,第一阶段就是引进试行及确定实施阶段(1979-1994年)。

从1979年起,中国开始引进增值税制度,1984年及1993年分别出台的《中华人民共和国增值税暂行条例》和《中华人民共和国增值税暂行条例实施细则》两大文件则标志着中国增值税制度的正式确立和规范,也因此奠定了中国增值税、消费税、营业税并存的流转税局面。

第二阶段是增值税征税范围的转型及征税范围的扩大(2004-2016年)。

2009年,财政部出台《财政部国家税务总局关于全国实施增值税转型改革若干问题的通知》,标志着中国在全国范围内实施增值税由生产型向消费型的转型,从政府层面确立了消费型增值税。

2016年,财政部出台了《财政部、国家税务总局关于全面推开营业税改征增值税试点的通知》,营改增正式确立。

第三阶段便是增值税税率的简并和调整(2017年至今)。此阶段一共包括两次税率调整,分别是将四档税率(17%、13%、11%、6%等多档税率和3%的征收率)调整为三档税率(17%、11%、6%),及下调17%、11%两档税率至16%、10%,并沿用至今。

按照当时的测算,下调1个百分点的增值税税率可以带来超过2000亿元的税收减免。

根据财政部公布的数据,2018年,中国实现税收收入15.64万亿元,同比增长8.30%,占公共财政收入的比例为85.30%。

其中,增值税税收收入规模达到了6.15万亿元,占总税收收入的比重为接近40%。

然而同期,个人所得税税收收入为1.39万亿元,个人所得税税收收入仅占公共财政收入的8.87%,显然已经实施的个税减免方案并不能有效降低社会的税负水平。

根据Wind数据,2018年,中国全年生产总值首次登上90万亿元,同比增长了6.6%,实现了6.5%左右的预期发展目标。

然而,从历年来中国GDP增长情况来看,中国2018年GDP增速明显放缓,经济下行的压力不言而喻。

过去几年,中国经济经过三轮加杠杆,目前债务水平处于比较高的位置,在近两年去杠杆的大环境下,再依靠举债刺激经济发展的财政政策并不可取。

当前情况下,只有采用更加积极的财政政策、加大减税降费的力度来降低企业的税务负担,才能真正改善中国实体经济整体低迷的状态。

长城证券在3月6日的研究报告中指出,此次《政府工作报告》将制造业等行业现行16%的税率降至13%,将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%,预计本轮增值税大约能够带来6000亿元的减税规模。

谁将受益?

根据《政府工作报告》,2019年要为企业减轻税收和社保缴费负担近2万亿元。

大减税下,增值税改革进一步发力,其中制造业等行业现行16%的税率将降至13%,交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%;保持6%一档的税率不变。

值得关注的是,增值税属于价外税、流转税,在产品的生产和销售环节中逐级转嫁,最终由消费者承担。

因此,并非所有的企业都能从增值税税率下降中获利,实际的减税效果不仅与行业的整体减税规模有关,也要看企业对上下游和消费者的议价能力。

对于竞争性比较强的行业,企业普遍不具有议价能力,减税利好则大部分由上下游企业及消费者获得,获利将很有限。而某些具有行业垄断地位的企业将从此次降税过程中享受更多的减税红利。

实际上,增值税税率变化将会通过三种作用方式对企业的盈利产生影响。

一是增值税税率的降低引起商品总价的下降,从而加大了企业或者消费者对商品的需求,因此对企业的盈利产生影响。

二是增值税税率下降对企业的现金流产生影响,进而影响企业的其他附加税费,从而对企业的盈利能力产生有利影响。

三是在增值税税率下降后,行业议价能力强、具有垄断性质的企业通常能做到含税买价下降,而含税卖价不变,进而对利润产生有利影响。

按照定义,应纳增值税等于当期销项税减去当期进项税,其中销项税额=当期销售额*销项税率,进项税额=可抵扣原材料成本×进项税率;最终可以测算出降低增值税税率对每个行业利润的影响。

整体来看,受益最明显的前几个行业分别为国防军工、通信、计算机、汽车、机械设备、钢铁等行业,对行业净利润的影响分别为4.14%、3.92%、3.78%、3.76%、2.96%、2.96%。

基于《政府工作报告》的描述,中泰证券做了三种测算:一是适用16%税率的行业均调整至13%,10%均调整至9%,6%维持不变;二是仅针对报告中提及的行业进行减税,即制造业从16%调整至13%、交运和建筑行业从10%调整至9%;三是原本适用16%税率的行业全部调整至13%,但10%税率下调至9%的行业只适用于报告中提到的“交通运输业、建筑业”。

测算结果表明,方案一和方案三减税力度均较大,预计规模超万亿元,行业效益分化明显,主要受益的行业为批发零售、采矿业、制造业和交运行业;而《政府工作报告》中提及的建筑业,由于上游采矿业明显减税,实际税负反而上升;从利润增厚来看,批发零售行业的利润提升程度要远超其他行业。

方案二减税力度相对较小,行业分化也不太明显。方案二下的减税力度预计有4000亿元,但执行的概率较小。在此情景下,受益的行业主要是报告中提到的重点行业制造业、交通运输业和建筑业,其他行业实际税负多变相提升,对相关行业的利润也会造成一定冲击。

另一方面,在增值税税率下降的情况下,生产、生活性服务业则相对受损。尽管未来会通过对生产、生活性服务业增加税收抵扣等配套措施,使得所有行业税负最终只减不增,但服务业减税力度不及其他行业。

财通证券认为,增值税改革将使得A股净利润增加1070亿元。

为了测算出增值税改革对于上市公司利润的影响,财通证券采用教育附加费和城建费倒推出2017年上市公司实际缴纳的增值税。

通过计算发现,增值税税率的降低可以使得上市公司全体2017年的净利润增加1070亿元,大概使得A股整体2017年的净利润率提高3.3%,使得A股剔除金融企业以外的所有行业2017年净利润提高6.3%。

根据财通证券研报,增值税税率降低对制造业中的机械、医药、电力设备、家电、纺织服装、轻工制造等行业的净利润提振作用更为明显,分别使得这些行业2017年的净利润提高了9.5%、7.1%、6.7%、6.5%、6.4%、6%。

而根据天风证券之前的研报,2019年增值税税率每下调1个百分点,16%档将减税2230亿元,10%档将减税1780亿元,6%档将减税2090亿元;如果16%税档下调3个百分点,则理论上最多可以减税6684亿元。

按照目前的降税力度,根据天风证券的测算,此次减税规模将达到8466亿元,增值税税率下降受益较大的行业主要包括机械设备、化工、汽车、有色金属、家用电器、建筑材料、计算机设备、煤炭开发等。

此外,2018年《政府工作报告》中预计全年为企业减税降费1.1万亿元,最终实际完成1.3万亿元。

2019年《政府工作报告》中减税降费的力度更进一步,预计为企业减轻税收和社保负担近2万亿元,这一举措将显著降低企业的成本,提高中国企业的盈利水平。

 

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