通江资本:积极面对教育产业投资政策加速开放
2018年11月14日 14:42

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下一阶段,国内投资机构应逐步尝试如何与境外投资者开展高效合作模式,将更加优质的资源引入国内。

【证券网】近日,随着中国进口博览会的成功举办,教育产业也将再度迎来重大利好。据悉,我国将加快教育领域投资开放进程,进一步放宽外资持股比例限制。

此前,据2012年6月教育部《关于鼓励和引导民间资金进入教育领域促进民办教育健康发展的实施意见》规定,允许境外投资者以不超过50%的占股比例,参与境内教育产业投资。而最新开放政策的出台,对在场或即将入场的境外投资者都将是一个较大激励,由此或加速推动境外投资者在我国教育产业涉猎的深度与广度。

据清科研究中心数据显示,2018上半年,我国教育产业一级市场融资事件总数为270起,融资总额约217亿人民币,已达到去年同期的三倍有余。其中,近26%的事件是由美元融资展开。即便刨除个别境内投资者境外融资的情况,境外投资者在国内教育市场的整体参与程度着实占据了一定市场份额。通江资本教育产业分析师表示,起初,境外投资者虽然无法拿到企业实际控股权,但出于对一些优质的教育产业的关注,投资者更看重长期合作态势。因此,50%的限制也并没有降低境外投资者对国内教育市场的参与热情。伴随着全新教育投资政策的逐步施行,以美元为主的境外投资者参与数量有望进一步提升,我国教育产业总体量也或由此迎来加速扩展。

然而,高涨热情之下,也有部分参与者疑惑——我国教育产业发展既已日新月异,为何会选择此时再度放宽外资持股限制?当前,我国诸多教育企业都逐步将目光聚焦于商业模式、教育结构等内容的搭建,但可参照内容着实甚少。例如在企业上市前夕,股权激励无疑是企业提高估值、增强成员信心的一大法宝。但不成熟的股权激励制度不仅容易影响企业IPO审核,也会对二级市场投资者参与程度形成干扰。正因如此,许多国内教育企业在股权激励中往往谨小慎微。以K12、早教企业为例,目前美国企业的平均激励总额度已达到8.85%,但港股仅有3.15%,而A股还不足2.3%。业内人士表示,由于我国教育产业仍处于发展初期阶段,许多企业在资源之外更期待有优质的发展模式参照。

实际上,外资的介入对我国教育产业或将带来全方位的影响。有专家表示,中国教育企业获得境外投资者助力,不仅将在资本上迎来发展动力,还将获得更多海外优质资源,包括市场、教育资源合作等等。因此,逐步放开的外资准入条款,将有利于国内教育企业自身质量的提升,也有利于企业逐步走向国际化舞台。此次放宽外资限制,有望向国内教育企业植入国外优质发展流程、理念,推动多元化教育内容发展,进一步加速企业的模式改革。

除此以外,境内市场参与者的相互认知、认同,也是此次开放政策的力推目标。近年来,随着我国教育企业的逐渐成熟,选择通过VIE结构在美股等海外市场上市的企业也逐步增加。但经历一段时间市场考验后,我国教育企业在境外市场发展情况却不容乐观。数据显示,目前在美上市的10余家中国教育企业中,超过70%个股股价已跌破发行价,最高者跌幅已达一半有余,即便是好未来、新东方等知名企业,目前股价也只是回归发行价,并未有太大起色。

市场状况为何如此低迷?客观而言,许多在美上市的中资教育企业,其营业范围依旧主要集中于国内市场,介于此前外资进入的限制,制约着境外投资者对中国教育企业发展内容的理解,最终造成了投资者的判断偏差。曾有赴美上市企业经营者表示,国内教育市场环境与美国有较大不同,例如公务员考试培训方面,未能切身进入中国市场的投资者,很难理解该领域的市场规模以及需求强烈程度。因此,放开外资限制或能让更多的境外投资者进入中国市场,感受中国市场,一定程度降低理解、沟通等隐性成本。

当然,外资的介入也并非完全只是机遇,其中对本土投资机构的挑战自然是较大影响之一。但在通江资本教育产业分析师看来,传统的境内外投资者你争我赶的竞争模式早已过去,合作发展才是未来的核心主题。

一方面,当前的国内投资机构占据较多产业资源优势,但部分项目在后期发展乃至退出模式上略显乏力,外资的进入不仅将盘活市场流动性,更能形成本土资源+境外资金的发展模式,提升资本的使用效率。另一方面,持续竞争是投资机构存活的必然条件,外资的介入将提醒部分沉迷现状的本土投资机构,改变固有投资模式,与时俱进跟随全球教育需求发展,从资本角度推动我国教育体制向着更深层次改革开展。

通江资本教育产业分析师表示,下一阶段,国内投资机构应逐步尝试如何与境外投资者开展高效合作模式,将更加优质的资源引入国内。目前,通江资本即在加强境内外教育企业交流,通过学习韩国、美国等企业前沿细分赛道发展模式,逐步打造全新教育综合体模式,设立教育素质测评、教育感官体验等模块,融入更多新颖科技内容,推动国内教育企业竞争力提升,也助力我国教育系统加快国际化进程步伐。

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