首三季业绩理想 中石化抽升可期
2018年11月9日 15:51

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中石化(00386.HK)为一家能源化工公司,主要在内地从事石油、天然气和化工业务。石油及天然气业务包括勘探、开发及生产原油及天然气;管输原油及天然气;将原油提炼为石油制成品;以及营销原油、天然气和成品油;化工业务包括制造及营销广泛的工业用化工产品。

中石化(00386.HK)为一家能源化工公司,主要在内地从事石油、天然气和化工业务。石油及天然气业务包括勘探、开发及生产原油及天然气;管输原油及天然气;将原油提炼为石油制成品;以及营销原油、天然气和成品油;化工业务包括制造及营销广泛的工业用化工产品。

锵贤/文

中石化(00386.HK)于10月底公布,按中国会计准則计算,截至今年9月底止首九月纯利按年增加56%至599.8亿元(人民币.下同),每股盈利0.495元;营业收入上升19%至2.07万亿元。单计第三季,中石化纯利按年升63%至183.8亿元,每股盈利0.151元;营业收入增加约33%至7,727.18亿元。

今年首三季全球经济正缓慢复苏,内地国内生产总值(GDP)按年增长6.7%,整体势头不俗。国际油价方面,整体于高位运行,期内英国布兰特期油现货平均价较去年同期大升39%。国内成品油市场需求保持增长,据统计,境内成品油表观消费量按年增长5.4%,其中汽油较去年同期上升6.4%、煤油增长9.2%、柴油增长3.7%。

化工溢利大升八成

在国际油价升至四年高位之际,中石化第三季上游勘探及开发业务录得比上半年总数还要大的经营亏损,首三季累计仍未能扭亏为盈。事实上,如撇除进口液化天然气(LNG)亏损来看,单计石油和天然气开采实际上录得盈利。中石化上游业务今年首三季亏损10.81亿元的原因,全因LNG价格跟随油价上涨,导致LNG长期供应合约出现约40亿元经营亏损。

如将之撇除后,上游业务经营溢利便高达30亿元,有关溢利悉数来自集团今年重点发展的天然气业务。至于原油方面,中石化大致收支平衡,尽管实现油价升至每桶约66美元,惟中石化提油成本较高。以目前中石化控制成本及油价走势来看,今年全年上游业务经营效益会较去年为佳。中石化上季业绩一大亮点,在于化工经营溢利按年大增接近八成。

中石化上月底与巴斯夫欧洲公司在北京签署谅解备忘录,进一步加强双方在中国上下游化学品生产的合作。双方将建造一套新的蒸汽裂解装置,进一步扩展双方各持一半股份的合资企业「扬子石化-巴斯夫有限责任公司(扬巴公司)」,初步可行性研究预计在2018年底完成。另外,双方还将共同探讨中国快速增长的电池材料市场的新业务机会。

股息率高达8.6厘

根据该备忘录,扬子石化和扬巴公司将以50:50比例出资建造第二座蒸汽裂解装置,每年生产100万吨乙烯,扬子石化和扬巴公司将获得该装置的全部产品,以发展相应的下游产品组合。野村报告指,中石化第三季业绩符合预期,每股盈利0.15元,按年升56%,按季跌23%,符合预期,首九个月盈利占市场对全年预测75%。

野村调高中石化2018年至2020年EBITDA预测5%至8%,因第三季业绩较预期好,H股目标价由8.8港元升至8.9港元,投资评级为「买入」。中石化现价相对预测市盈率(P/E)仅8.5倍,预测股息率达8.6厘,目标价上望7.4港元,潜在升幅超过一成。

 

特朗普转軚有因  港股未脱困

10月份港股经历股灾月,到11月港股突然破位急升。中美贸易战,忽然有转机。美国总统特朗普透露和中国国家主席习近平通电话,更表示有机会和中国达成贸易协议,刺激恒指单日劲升逾千点。看淡港股的炒家,被特朗普弄得死来活去。

蔺常念/文

白宫幕僚中有不少反华官员,不想这么快就放过中国。美国贸易代表力费沙对中国是出名的鹰派,力主强硬对付中国在知识产权的谈判。现时美国对中国贸易政策,主要都是强硬派力费沙等的主张。那为什么特朗普来一个一百八十度急转弯?

特朗普转軚,和11月6日美国中期选举有绝大关系。特朗普在美国选民的支持,主要来自经济低层的白人男性选民。特朗普受到这些选民支持,主要是强硬反移民,尤其是非法移民,及经济强劲增长。特朗普赢2016年总统选举,主要得到中西部的工业州及农业州支持。

特朗普转軚保票源

特朗普向铁及铝入口征收10%至25%关税,受到蓝领工人支持。不过向中国2,500亿美元进口征收关税,中国报复向美国大豆进口征收25%关税,却害到中西部的农夫损失惨重。美国大豆价格跌了10%,跌至亏本价。一些大豆农夫,收割了的大豆卖不出去,只可以存仓,希望中美贸易战解决,可以重新出口去中国。

特朗普为了中西部农业州的票仓,有必要和中国进行贸易谈判,解决关税问题,及重新把大豆出口到中国。因此上周四特朗普和习近平通电话,以便解决贸易战问题。只不过白宫幕僚中,强硬反华派的人士不欲这么快就放过中国,从中作梗。白宫经济顾问库德罗表示,中美在贸易方面不会这么快达成和解协议。

科技股前景存暗涌

除了美国中期选举外,美国科技股的表现也直接影响港股。美国两大科技龙头苹果及亚马逊业绩令到市场失望。亚马逊的业务展望增长令市场失望,股价从2,000美元急跌至1,600美元,失去一万亿美元市值的地位。苹果同样令市场失望,智能手机销售放慢。全球智能手机市场饱和,苹果已经不能每季录得销售双位数的增长。现在只能靠提价,增加毛利率来维持盈利上升。苹果不再申报每一个产品的详细销售数据,市场人士估计这是不想分析员得知智能手机销售下跌。上周五苹果股价跌6.6%。对香港上市的手机设备供应商,这是最坏的消息。

富智康(02038.HK)宣布,因为智能手机销售下跌,苹果订单减少10%。富智康发盈警,首三季录得45亿港元亏损,全年严重亏损,股价跌6%。其他手机设备股受到拖累股价大跌,瑞声科技(02018.HK)跌8%;舜宇光学(02382.HK)跌4%。本周二后,美国中期选举尘埃落定,结果一出,木已成舟,特朗普便没有因由再和中国妥协及谈判中美贸易协议,港股将重拾跌轨。

 

国家力挺光伏业  信义光能潜力厚

国家能源局日前召开关于太阳能发展「十三.五」规划中期评估的成果座谈会,并在会上强调光伏仍是国家重点支持的清洁能源,未来将会得到更多支持。

小牛金服证券/文

与此同时,当局又明确至2022年前国家将会持续提供补贴,并大幅提高「十三.五」光伏建设目标。光伏装机目标有望明显上调至超过250吉瓦、甚至达270吉瓦。2019年光伏行业相关政策亦会加速出台,以稳定市场预期。

事实上,过去十年,中国光伏安装量在有利的政府政策下急速增加,按新增容量计,中国目前为全球市场的领先者。

信义光能(00968.HK)主要从事太阳能光伏玻璃的研发、制造与销售,产品涵盖超白压花玻璃(原片、钢化片)、AR光伏玻璃、背板玻璃、TCO玻璃等。随着国策的推动下,信义光能作为全球最大的太阳能光伏玻璃制造商之一,定能受惠。

分拆业务成催化剂

集团在业务方面,虽然目前中国部分工商用户的电力成本相对较高,但即使没有政府补贴,集团在其屋顶进行太阳能光伏项目的投资回报仍甚具吸引力。截至今年6月30日止六个月,太阳能发电场的发电贡献持续录得稳健增长,收益及毛利分别录得28.8%及25.7%的按年增长。

凭借在太阳能产业链的经验,信义光能对进一步发展及扩张其太阳能发电场业务充满信心,发展潜力仍然庞大。为进一步加强竞争优势,集团继续进行其扩张计划,即于马来西亚新增三条日熔量各为1,000吨的太阳能玻璃生产线,预期分别在今年第四季度、明年年中和明年年底开始营运,进一步增加太阳能玻璃产能,有助提升规模效益。

同时,集团将继续致力发掘不同的新光伏项目机遇,作好准备把握新商机,务求巩固其于太阳能产业链的领先地位。此外,集团日前发布公告表示,非全资子公司信义能源股份已向香港联交所提交上市申请数据,分拆拟以全球发售的方式进行,有望成为股价催化剂。该股可于现价买入,目标价3.4港元,跌破2.5港元止蚀。

 

笔克远东业绩稳定  走势见反弹

黄德几/文

笔克远东(00752.HK)主要业务为展览及市场推广,现有的客户包括阿里巴巴、佳能、德国马牌、星展银行等,甚具知名度,客户群不断扩大。截至今年4月底止中期,集团表现不俗,期内收益22.91亿元(港元.下同),按年增加34%;经营溢利升10.7%至1.6亿元。期内,纯利升3%至1.28亿元,若撇除近期收购Not Ordinary Media和Sub Rosa有关的或然代价之公平值变动及无形资产摊销获确认,盈利为1.43亿元,按年上升15%。集团亦稳定派息,中期息每股0.045元。

期内,集团参与过百个展览,总展览空间超过250万平方米,当中近半数于大中华区举办,包括第二十六届中国国际汽车用品展览会、Art Central艺术博览会,及香港国际珠宝展等。期内,在项目推广及全方位品牌激活服务领域,集团为主要客户交付约1,400项活动,包括彭博、迪拜旅游局、埃克森美孚、谷歌和麦当劳等众多客户。集团为逾30个汽车品牌举办产品发布会和跨城市路演提供服务,以及在中国、亚洲及其他地区的高端国际车展激活参展品牌。

今年7月底,集团宣布附属公司TBA与Empire Entertainment Japan K. K.及Empire Entertainment, Inc.组成策略联盟,为期望在日本和世界各地激活品牌策略的客户提供成效超著的服务,更觑准2020年东京奥运会带来的相关机遇,值得留意。

走势上,该股股价自10月10日形成下降轨,10月31日跌至2.65元止跌回升,重上10天线,STC%K线续走高于%K线,MACD熊差距收窄,短线走势有望改善,可考虑2.7元吸纳,反弹阻力3.2元,不跌穿2.6元续持有。

 

天然气加快发展  行业首选昆仑能源

在近期跌市中,有两类股份表现特别强劲,第一类是内地基建股,第二类是上游石油股。除中海油(00883.HK)外,昆仑能源(00135.HK)也显著跑赢大市。如果市场回复正常,应优先买今年走势偏强的能源股,特别是昆能。

贝格隆证券/文

昆仑能源(00135.HK)早前公布,截至2018年6月底止,上半年收入495.93亿元(人民币,下同),按年增加21.8%;纯利30.92亿元,增长21.4%,每股盈利0.3831元。昆能期内勘探与生产业务溢利3.43亿元,劲升113%;天然气销售业务溢利13.14亿元,增长125%;LNG加工与储运业务溢利5.15亿元,飙11.9倍;天然气管道业务溢利12.44亿元,倒退35%。

业绩又提到,按照内地国家能源发展规划,中国天然气在一次能源消费结构中占比力争在2020年达到10%。国际能源署预测,未来五年中国将成为天然气市场增长的主要驱动力之一,占世界天然气消费增量的37%,内地天然气产业将会持续快速发展。

完善LNG产业链

上半年内地有关部门出台《关于理顺居民用气门站价格的通知》、《关于加快储气设施建设和完善储气调峰辅助服务市场机制的意见》等文件,进一步推进天然气市场化改革。内地同时实施《打赢蓝天保卫战三年行动计划》,天然气市场增长空间进一步扩大,宏观环境对昆能的发展十分有利。

集团的LNG接收站接卸能力占国内三分之一以上,LNG加工能力占国内四分之一以上,已布局形成从接卸、气化装车、加工储运、车船加注完整的LNG产业链。大和总研发表报告指,要选择高质素的能源、公用、可再在能源及环保(PURE)股,先要看其现金流和资产负债表,检视其子行业政策和专注在特定的公司。

大和看好PURE股

报告认为,盈利不是最重要反映可持续增长的因素,特别在可再生能源、香港公用股及环保公司上。大和首选昆能、新奥能源(02688.HK)、中集安瑞科(03899.HK)、粤海投资(00270.HK)、煤气(00003.HK)及龙源电力(00916.HK)。大和表示,今年首十个月,恒指及国指分别跌18%和15%,但以上的PURE股升0%至34%不等,同时其他子行业跌3%至67%。

自今年3月起,人民币兑美元贬值10%,同时中美债券收益率差距正在收窄。随着全球加息,大和建议长期投资者避免选择净债务与权益比率高于150%,及外币债务高于50%的公司,特别是HIBOR落后于联邦基金利率的公司。大和表示,看好强劲现金流支持的收益率增长股票,同时资产负债表风险最小的股票。

 

红酒业界创先河  摩萄盒子隆重登场

近年市场潮流兴起「无人店」,当中包括美国亚马逊及中国的阿里巴巴。近日广东思理智能科技正式推出智能葡萄酒无人零售盒子「摩萄盒子」。该盒子具备人工智能(AI),可应用大数据与消费者进行交流互动。集团计划未来三年于全国放置三万个盒子,三至五年内打入海外市场。

香港女分析师总会/文

思理智能科技的「摩萄盒子」为占地约1.5个平方米,高近2米的小玻璃房子。从外表看,它与商场超市里的自助KTV机有几分相似,但是玻璃房子里有几个红酒架,上面摆满了红酒。外面的玻璃门,有一个二维码,可供顾客透过扫码以了解红酒产品。

据了解,该盒子提供翻译服务,当顾客进入该盒子,并以手机对着玻璃门的二维码扫描,就会提醒顾客进行注册语音提示。注册后,顾客每当拿起其中一款红酒,盒子里的一部显示器屏幕就有该款红酒的信息,还显示一个付款二维码,扫描二维码后即可进行购买并离开。摩萄盒子经过两年时间研发才对外正式发布,可说是创红酒业界先河。

中石化推无人便利店

事实上,近年的确兴起无人店的潮流,例如中石化(00386.HK)早前公布,旗下香港首家位于油站以外的「易捷EASY JOY便利店」正式试业,属于公司旗下首间无人便利店,店铺位于湾仔会展中心的香港设计廊附近。

该店除有售小食饮品外,亦有燕窝、大盒装曲奇等食品,不过未见报章杂志、香烟等出售。货品上贴有标签,客人完成选购后,收款机会以语音和在荧幕上指示客户将货品放在收款台,然后自动结算数量和金额。易捷EASY JOY便利店店内不收现金,顾客可以八达通、Visa、Master及银联信用卡,以及微信支付及支付宝结账。

支付宝香港与商场合作

该店目前仍在试运阶段,因此收款系统尚未完成安装,暂时需要由店员协助顾客完成付款。另外, 阿里巴巴旗下的支付宝香港(AlipayHK)宣布与葵涌广场合作,计划将后者打造成「智慧商场」,推广以商户码之收款方式,用户可到葵涌广场内逾90个合作商户使用支付宝香港电子钱包付款。现时葵涌广场已有94个商户,加盟支付宝香港。

除了3HK、Circle-K、日本城及大家乐等大型连锁店铺外,不少小型商户亦可接受商户二维码收款,其中餐饮小店占逾三成半。支付宝香港为商户提供商户码,商户无需安装任何设备即能收取款项。用户只需扫描商户专属的商户码,输入金额并支付密码,即能完成交易。由此可见,无人店将会成为未来零售发展方向,主打红酒的摩萄盒子,相信可以捷足先登,成功抢饮头啖汤,前景看高一线。

 

佳兆业资金充裕  反弹拔头筹

中美贸易战为市场添加不稳因素,但笔者留意到多只蓝筹股有买盘支持,或成为中港股市开始反弹的先兆。汇市也是股市走势的风向标,人民币汇率表现对后市走势有重大指标作用。

贺升/文

内房股佳兆业(01638.HK)具有大举反弹数倍的潜力。虽然国内房地产市场正经历寒冬期,但内房股面对最严重的问题,还是发债集资困难。佳兆业正正有能力避过一劫,成为最有机会捱过寒冬的股份,原因不是该股的管理层有先见之明,而是该股在寒冬来临前低息集得一大笔资金。

内房龙头恒大(03333.HK)近月大举发债冀集资20至30亿美元(约156亿至234亿港元),票息率分别为11厘、13厘及13.75厘,较佳兆业近年发债息率明显高得多,惟市场反应冷淡,有传规模缩减至15亿美元。

反观佳兆业于2015年因旗下项目被禁售消息拖累至近乎破产,2017年集团管理层成功救亡,重新出发并大举发债集资冀度过难关,当时正是楼市的最高峰期。据其财报显示,2017年佳兆业集团的资产负债率达85.94%,借款总额为1,111.73亿元人民币,有息负债加权平均融资成本为8.27%。

逾半土储位于大湾区

自2017年集团复牌以来,大股东郭英成已出手增持达十五次,合计涉资2.63亿港元,合共8,227万股,增持均价3.19港元。

截至今年9月份,佳兆业总合约销售412.88亿元(人民币.下同),合约建筑面积约236.22万平方米,分别按年上升36.8%及22.8%;每平方米售价1.75万元,增长11.4%。于今年6月,佳兆业持有20个投资物业项目,总建筑面积为142.27万平方米,其中有总建筑面积57.02万平方米的完工投资物业用作租赁用途。集团的土地储备有2,220万平方米,足够应付未来五年的发展所需,其中约57%的土地储备位于粤港澳大湾区内。

佳兆业于11月5日的收市价为2.04港元,距离郭英成增持的均价3.19港元,仍有56%的潜在升幅。若单纯以走势来看,佳兆业短线阻力分别位于2.4港元及2.8港元水平。

 

新股异军突起  恒益闻歌起舞

王勃/文

最近一周市况继续反复,中美贸易战正酣,似乎在短期也未见到曙光。

有道是,市差炒新股,老前辈的智慧在这时侯又显道理。本周推介的是恒益控股(01894.HK)。这家公司是一间历史悠久的钢铁及金属工程公司,专门就香港建造项目设计、制造、供应及安装钢铁及金属产品,已营运逾25年,有相当长远的历史。

按收益计,恒益是香港整体公营工程市场的最大钢铁及金属工程公司,市场份额约为31.9%。除提供钢铁及金属工程服务外,公司亦按照客户的要求及规格,向他们销售钢铁及金属产品,例如钢闸、折闸、防火闸、趟闸、卷闸及钢门等。

逾六成生意来自政府

王勃喜欢这家公司有超过六成的生意来自香港政府相关单位,而毛利率达到30%,各方面都算不错。不过有阅读王勃专栏的朋友,也知道以上这些并非王勃最关心的事情。

这只股票在风雨飘摇的10月份上市,以每股0.8港元至0.9港元定价。最后该股以中间价每股0.85港元定价,而且可能由于市况差的关系,并无太多散户认购,所以没有启动回拨机制。

至于最近有几只新股炒得相当亮丽,不知道恒益会否也闻歌起舞呢?

 

三个白武士  白云山利好形态

余美人/文

中央政治局日前召开会议,承认中国经济下行压力大,要做好「六稳」工作:稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期,以确保经济平稳运行。分析认为,基建和减税将是未来政策的重要发力点。另一个好消息,是关于股票印花税,按税务总局征求意见稿,虽然1%证券交易税率不变,但为了方便相关机构调控,印花税率的调整将由国务院决定。

上述消息让市场憧憬印花税快将下调,不过按过去经验,调低印花税对A股的刺激极之短暂,之后很快便会再跌,且看这次会否不同。笔者仍然相信,中国面对美国总统特朗普进逼,阿爷必须安内,救市属于政治任务,没有成效就随时加码。

年中时,白云山(00874.HK)在估值高不可攀的医药股当中相对合理,其高速增长与高估值相衬。集团最近公布首三季业绩,维持高速增长,更觉估值不贵。截至今年9月底止首三季,白云山纯利按年大升1.3倍至34.39亿元(人民币.下同),也较去年全年盈利20.62亿元高出13.77亿元,每股盈利2.115元。

期内,白云山营业收入上升约87%至298.76亿元;单计第三季,纯利约8.2亿元,按年大增约两倍。除非第四季出意外,否则全年盈利可维持倍数以上增长。白云山历史市盈率约19.4倍,以每股盈利增长1.2倍计,预测P/E将降至8.8倍,吸引力较以前更大。走势上,白云山股价升破6月至今的下降轨,阴阳烛出现三个白武士利好形态,预料在100天线前整固后,可上试35港元左右。

 

熟料供应短缺  海螺水泥旺季更旺

随着市场需求进一步回升,国内水泥熟料库存处于低位,加上踏入传统「金九银十」的第四季,预计供应不足的局面将会进一步加剧。

李明正/文

自今年9月开始,广东、广西、贵州及湖北等地方纷纷开始上调水泥熟料价格,每吨升幅由20元至60元(人民币.下同)不等;长三角地区价格今年第四次上涨,熟料出厂价刚创下每吨520元的年度新高。

与此同时,配合国家对企业环保的要求,很多省份开始实行水泥错峰生产,令水泥价格近期达到去年的高点。海螺水泥(00914.HK)作为国内水泥股龙头,自然最能于价格上升时受惠。

煤价跌成本降

海螺水泥今年业绩亮丽,按中国会计准则,首三季营业收入777.9亿元,按年增加55.5%;盈利按年增加1.11倍至207.2亿元;其中,第三季纯利更达77.7亿元,按年增长151.4%。

集团季度表现强劲主要因为华南地区不少新房地产开始施工,同时,该区早前暂停生产,导致水泥及熟料库存处于低位,水泥价格升幅特别大;加上受惠于第三季煤价下跌,降低了间接成本。根据国际投资银行摩根士丹利估计,海螺水泥于第三季每吨水泥利润有望按季改善至149元。

暂宜短线操作

海螺水泥现时市盈率在11倍左右,在2019年预期盈利增长持平下,估值并不算高。我们相信,公司于2019年股息收益率有望达到6%至7%,属行业首选。未来数月,公司或会有更多来自基建方面的政策支持,加上近期浙江湖州和农历新年期间安徽预期的减产,稳定的需求将持续到明年上半年。

然而,内地近来经济指标表现疲弱,房地产销售及基建订单数据并不理想,而房地产建筑占中国水泥整体需求的30%,中线而言对水泥需求定必产生负面影响。现阶段我们建议投资者宜短线操作,于明年第一季后便不宜沾手。

 

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