涨停也遮掩不了业绩萎靡 网游第一股中青宝成利润调节老司机
2018年11月2日 11:15

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时隔近一年,曾经的网游第一股再次感受到了来自“市场的温暖”。  

本刊记者 王东岳

时隔近一年,曾经的网游第一股再次感受到了来自“市场的温暖”。

2018年11月1日,创业板上市公司中青宝(300052.SZ)盘中直线涨停,股价收于9.63元/股。

公开信息显示,10月31日晚,中青宝发布了关于参股公司拟在美国上市的公告,公司收到参股公司JUMP WORLD HOLDING LIMITED(对应的国内公司为“上海跳跃网络科技有限公司”,下称“跳跃网络”)通知,其已通过美国证券交易委员会(SEC)以及以及美国金融业监管局(FINRA)的上市批准,后续拟在纳斯达克证券市场挂牌交易。目前,中青宝持有跳跃网络398万股股份,占其上市前总股本的19.9%,首次公开募股发行价暂定为12.5美元/股。

早在2015年,中青宝就曾凭借出售跳跃网络股权实现扭亏,避免“披星戴帽”。随着跳跃网络上市,中青宝未来大概率将再次获得一笔可观的投资收益。

同日,公司还公告称与360公司达成战略合作协议,在云计算安全领域、云上系统等级保护、IDC机房托管、安全服务等方面进行深入交流与全面合作。

利好接踵而至。然而,上市至今已有八年,中青宝主营业务始终在原地徘徊,传统的游戏主业上半年更是大幅萎缩。

2018年三季度报告显示,2018年1-9月,中青宝实现净利润3308万元,同比增长75.29%。但第三季度,公司实现的净利润为557万元,同比下滑10.22%。

突如其来的涨停,会是中青宝主业扭转的信号吗?

网游业务“断崖式”下跌

网络游戏的研发、代理及运营业务一直是中青宝的传统主业。截至2017年,网络游戏业务占中青宝营业收入的比重接近70%。

头顶“网游第一股”光环,中青宝原本打算成为一家年营收十亿、利润十亿、市值千亿的“龙头”企业。

为此,中青宝甫一上市就大刀阔斧开展多线作战。公司一方面在原有MMORPG游戏基础上,投入巨资拓展自主网页游戏和手机游戏;同时,又投入重金并购各类游戏公司期盼加速超车。

2010-2014年,中青宝累计投入研发投入4.74亿元,用于各类网络游戏开发;同时,公司还累计耗资4.4亿元,用于外延并购游戏企业。从无到有的并表效应效果显著,2011-2014年,中青宝营业收入由1.32亿元蹿升至4.9亿元,年均增长54.84%。

但2015年起,中青宝网络游戏业务开始连年下滑,截至2017年底,公司网络游戏业务收入几近腰斩。

年报数据显示,2014-2016年,中青宝网络游戏业务实现营业收入分别为4.89亿元、3.38亿元和3.15亿元,年均降幅19.74%。2017年,公司网络游戏业务实现营业收入2.15亿元,同比下滑31.68%,较2014年下降56.03%。

截至2018年上半年,中青宝网络游戏业务营业收入已降至7961万元,同比下滑38.1%。

利润调节“老司机”

与公司“先扬后抑”的收入走势不同,自上市以来,中青宝的利润走势可谓“一波多折”,为实现账面盈利,中青宝几乎用尽浑身解数。

年报数据显示,上市首年,中青宝即出现业绩“变脸”。公司当年实现净利润3196万元,同比下滑19.5%。

2011年,中青宝净利润同比下滑59.16%,公司祭出研发投入资本化“大旗”。

年报数据显示,2011-2013年,中青宝的研发投入分别为1.3亿元、1.33亿元和1.51亿元,分别占同期营业收入的98.39%、71.85%和46.68%,同期,公司资本化的研发支出分别为1.18亿元、1.22亿元和1.29亿元,占同期研发投入的90.62%、91.91%和85.03%,占净利润的811.51%、731.9%和252.43%。

2014年,审计机构对中青宝出具带强调事项段的无保留意见。或是受此影响,中青宝主动降低了2014年的研发投入资本化比率。资本化比率降低的后果十分明显,2014年,中青宝亏损2204万元。

一计不成再生一计。2015年,投资收益接过费用资本化大旗,助力中青宝业绩在盈亏之间“稳定跳跃”。

年报数据显示,2015年,中青宝实现营业收入3.43亿元,同比下滑29.91%;同期,公司实现净利润6520万元,同比增长395.89%。但以扣非后净利润核算,2015年,中青宝实际的扣非后净利润金额为-3.1亿元。

根据年报,2015年,中青宝分别确认了2.49亿元的投资收益和1.8亿元营业外收入,公司由此“扭亏为盈”。

资料显示,2015年4月,中青宝向深圳鹏资创业投资企业(有限合伙)出售跳跃网络6%股权,交易价格600万元。

2015年11月,中青宝向共青城先行网游投资管理合伙企业(有限合伙)出售跳跃网络10.1%股权。然而,此时的交易价格已攀升至9292万元。半年时间,跳跃网络的整体估值由1亿元暴涨至9.2亿元,增幅8.2倍。同时,由于对上海跳跃的会计核算方式由权益法转为可供出售金融资产,中青宝确认了公允价值重新计量产生的投资收益1.42亿元。

除此之外,2015年,中青宝还确认的营业外收入主要为1.33亿元无需支付的应付账款和2867万元定向分红。

2016年,避免了“披星戴帽”的中青宝坦然面对亏损,公司亏损-4973万元。2017年,投资收益“卷土重来”,中青宝当年实现净利润5030万元,但扣非后净利润仅为19.57万元。

经统计,2014-2017年,中青宝实现的扣非后净利润分别为-7916万元、-3.1亿元、-1.28亿和19.57万元,累计亏损5.17亿元。

费用压缩“挤”出业绩

2018年三季度报告显示,2018年1-9月,中青宝实现净利润3308.49万元,同比增长75.29%;但同期,公司实现的营业收入金额为1.99亿元,同比下滑13.12%。第三季度,中青宝实现营业收入5544万元,同比下滑12.38%,净利润为557万元,同比下滑10.22%。

收入下滑利润增长,这意味着2018年前三季度,中青宝的利润更多源自费用压缩而非内生增长。

根据三季度报告,2018年1-9月,中青宝销售费用为2781万元,同比下滑18.66%;研发费用为3573万元,同比下滑34.32%。经测算,公司因费用缩减带来的利润影响金额约为2383万元,约占同期营业利润的83.4%。

若再加考虑到公司2018年前三季度实现的1069万元投资收益,中青宝目前的主营业务经营状况难言乐观。

 

 

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