各方看好重组前景 东方市场将于10月9日复牌交易
2017年10月9日 10:27

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未来国望高科将在继续稳步提升内销收入,提高境内市场占有率的同时,通过走访境外客户及国际展会推介等方式拓展境外优质客户,持续提升企业品牌在国际上的认可度和影响力。

【证券网】10月8日晚间,东方市场(000301)发布重大资产重组媒体说明会召开情况及复牌公告,公司股票将于10月9日复牌交易。对于东方市场重大资产重组事宜,市场关注度较高,特别是此次拟注入资产估值超百亿以及此次重组还涉及江苏的国资国企混合所有制改革。为此,9月29日上午,东方市场就重组方案在深交所召开媒体说明会,标的公司国望高科实际控制人、盛虹集团董事长缪汉根先生、东方市场董事长计高雄先生携标的公司、上市公司高管及各中介机构对市场关注问题进行了详细解答。

根据重组方案,东方市场拟以4.63元/股的价格发行27.50亿股股份购买盛虹科技、国开基金持有的国望高科100%股权。本次交易完成后,国望高科将成为上市公司的全资子公司。本次交易不涉及配套募集资金。

会上,中证中小投资者服务中心有限责任公司(下称“投服中心”)及参会媒体就标的资产估值合理性、公司资本性支出项目、关联交易等方面进行提问。标的资产方、东方市场及各中介机构在说明会上对上述问题进行了解答。

 

资产估值合理  未来3年业绩承诺超37亿元

资产估值及业绩承诺问题,历来被市场所关注。投服中心对该问题进行了提问。标的资产国望高科的评估值为127.33亿元,审计后账面净资产为57.79亿元,增值69.54亿元,增值率为120.33%。投服中心希望对该估值的合理性给出解释。

对于资产估值的问题,评估机构东洲资产表示,本次选用的评估方法是收益法和市场法。考虑到收益法的评估过程能够更为全面准确的反应企业的内在价值,体现企业的核心竞争力:包括客户资源、合理的资源配置、既有的规模效应、独有的专利技术、优良的经营管理经验等等,其最终选择了收益法的评估结论。

此外,东洲资产还表示收益法评估对国望高科2017年至2023年期间的营业收入、成本费用等财务数据进行了分析及预测,未来各项财务数据均基于历史发生额、比率或增长率进行测算,总体预测较为稳健、合理。

另一方面,为了保护全体股东特别是中小股东的利益,盛虹科技还做出了诚意十足的业绩承诺:(1)国望高科2017年度实现净利润不低于11.21亿元;(2)国望高科2017年度与2018年度累计实现的合计净利润不低于23.65亿元;(3)国望高科2017年度、2018年度与2019年度累计实现的合计净利润不低于37.32亿元。根据业绩承诺,本次交易完成后,上市公司盈利能力将得到大幅提升。综上考虑,东洲资产认为此次重组的估值是合理的。

国望高科之所以愿意做出较高的盈利承诺,其底气主要来自对行业发展前景的看好。根据国家统计局统计数据,2016年全国居民人均可支配收入23,821元,比上年增长8.4%,国内人口和人均可支配收入的增加以及居民消费观念的升级带来的服装、家纺行业的增长,为上游涤纶行业发展提供了坚实的基本面。同时,随着科技水平的不断提高,涤纶在航天航空、汽车制造、军工、建筑等行业的应用越来越广泛,经济附加值越来越高,也为涤纶行业的增长提供了新的突破口。

目前,国望高科是国内规模最大、技术最先进的涤纶民用长丝生产企业之一,产品差别化率、产品质量及产品交付能力均处于行业内领先水平。国望高科2014年、2015年、2016年和2017年1-6月经审计合并报表归属于母公司所有者的净利润分别为3.22亿元、6.32亿元、10.91亿元和6.08亿元,盈利水平较高且业绩增速强势。同时,考虑到行业前期的去库存和目前景气上行的态势,这样的业绩承诺是相对谨慎的,可完成的。

 

产能扩张项目前景广阔  国望高科未来营收将突破200亿

说明会现场有记者注意到,根据重组方案,标的资产国望高科未来可预见的重大资本性支出有港虹纤维项目和加弹机购置项目,记者希望公司能详细介绍一下这两个项目的前景。对此,国望高科总工程师对以上两个项目的前景发表了自己的看法。

之所以制定产能扩张计划,主要是考虑到化纤市场明显回暖、库存处于低位以及预计未来年度产品单价将保持增长趋势。此外,公司现已取得江苏港虹纤维有限公司年产差别化化学纤维20万吨项目备案通知书以及增资建设年产差别化功能性加弹丝12万吨项目备案通知书。考虑未来年度随着资本性投入,国望高科的总产能将在2019年至2020年逐渐释放。

国望高科DTY产品客户忠诚度、利润空间相对较高。目前,POY的产量占国望高科总产量的比例约为29%,FDY占比约为16%,DTY占比约为50%,其他产品占比约5%。因此,国望高科将在2017年下半年至2018年底将陆续添置108台加弹机,从而将POY通过采用加弹的工艺后,生产出利润空间相对较高的DTY。

经过上述产能增加和调整,在2021年及以后国望高科将保持产能利用率100%,且产品结构稳定。受此影响,在2017年-2021年期间,国望高科预计每年将保持10亿元左右营业收入的增长。至2022年,国望高科营业收入预计也将突破200亿元的关口。

 

国望高科产品差异化明显  积极开拓国内外市场

经过多年在民用涤纶长丝领域的耕耘,国望高科在产品结构、技术研发、智能制造、客户及营销模式等多方面形成了自己的特色。

在产品结构方面,国望高科主要从事民用涤纶长丝的研发、生产和销售,产品覆盖POY、FDY及DTY等多个系列,其中,高差别化率的DTY占公司总产量的50%以上,目前国望高科共有500多台高速加弹机,DTY产销量及产品品质均名列行业前茅,2016年,国望高科DTY产量达到82.26万吨,具有较高的品牌影响力。近年来,国望高科将发展重点放在产业链的中高端,主攻差别化、功能性民用涤纶长丝产品,现已掌握了超细纤维、记忆纤维、生物基合成高分子纤维、全消光熔体直纺聚酯纤维、阳离子超细纤维等技术,是全球领先的全消光系列纤维、超细纤维和“阳涤复合”等多组份复合纤维供应商。

同时,公司方面还表示,国望高科自成立以来,便秉承着“不做常规产品,不做重复建设,不走常规工艺路线”的发展理念,建立了一支高水平的研发队伍,在差别化纤维领域形成了巨大的技术优势,差别化细分产品种类达到上百种,全行业领先。经过多年的自主研发与应用实践,国望高科已经拥有多项行业领先的核心技术。国望高科通过其独特的熔体直纺全消光聚酯纤维技术,将全消光聚酯纤维等高附加值产品进行规模化生产,在保证产品品质稳定的前提下,有效的降低了生产成本,为国望高科带来了可观的经济效益。

随着“工业4.0”和“中国制造2025”规划的不断推进,我国民用涤纶长丝行业中的领先企业已经出现将传统生产方式与智能化、信息化平台融合的趋势。目前,国望高科已在差别化纤维等生产线上全面采用智能加工系统及信息化升级改造,开发了纺丝智能加工(落筒包装)系统、加弹智能加工系统及工厂环节智能物流系统,在有效降低了生产成本的同时提升了生产效率。

值得一提的是,凭借多年的市场开拓和沉淀,国望高科涤纶长丝产品已经在客户中得到广泛的认可,市场占有率不断提高,形成了良好的市场声誉和品牌效应。目前国望高科拥有近2万家下游优质客户,客户规模行业领先。同时,国望高科采用了直面终端的营销模式,直接与产业链终端的成衣品牌进行合作,此举能帮助国望高科提前准确把握市场动向,合理安排产能,并积极研发、布局新产品。同时,由于差别化产品在品质、功能、手感、色泽、花型等方面均具有独特性,替代成本较高,与终端成衣品牌开展长期合作,将极大提高客户的忠诚度,提高国望高科的议价能力,有利于国望高科保持较高的利润水平。

对于国望高科的市场开拓问题,国望高科销售区域以国内市场为主,同时向包括韩国、土耳其、越南、巴基斯坦、意大利等30余个国家和地区进行销售。2014年-2017年1-6月,国望高科主营业务中外销收入分别为9.91亿元、9.87亿元、10.64亿元和6.59亿元,占主营业务的比例分别为7.49%、7.51%、7.43%、8.90%。未来国望高科将在继续稳步提升内销收入,提高境内市场占有率的同时,通过走访境外客户及国际展会推介等方式拓展境外优质客户,持续提升企业品牌在国际上的认可度和影响力。

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