富国基金:非理性投资酿恶果
2017年4月21日 21:27

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4月上半月,A股市场大涨,但富国基金的多只基金却表现惨淡,个中缘由耐人寻味。

本刊记者  齐岸/文

2017年4月,注定是一个不平凡的月份。

上半月,A股市场受各种概念和消息面的刺激而大涨;下半月,在监管层明确打压及获利盘了结的影响下,资本市场又遇猛跌。

截至4月17日,在A股3190只个股中,自4月5日当月第一个交易日算起,剔除新股和次新股,涨幅最大的京汉股份达90.17%;4月17日至20日,跌幅最大的宜宾纸业达32.33%。

无论是急涨还是急跌,总是有人欢喜、有人愁。即便是机构,在猝不及防之下,也难自掌命运,例如富国基金。

重仓股半数下跌

《证券市场周刊》记者基于Wind资讯得出的统计结果是,富国旗下80只基金中,有55只有重仓股数据,其中51只有10大重仓股,1只有8大重仓股,2只有7大重仓股,1只有6大重仓股。换言之,该55只基金所持重仓股共计538只(多只基金同时持有一只重仓股时重复计算)。

4月5日至18日,10个交易日内,上述538只重仓股中,有300只股价下跌,占比55.76%;有205只股价上涨,占比38.10%;有33只平盘,占比6.14%。

下跌的300只重仓股中,跌幅超过20%的有6只,跌幅在10%至20%的有20只,跌幅在5%至10%的有87只,跌幅在5%以下的有187只。

上涨的205只重仓股中,涨幅在5%以下的140只,涨幅在5%至10%的37只,涨幅在10%至20%的23只,涨幅在20%以上的5只。

同期,上证综指跌幅为0.08%,深证成指则微跌0.017%,但这两个数据掩盖了这样一个事实——3190只A股中,跌幅超过0.08%的有2125只,占比66.61%。其中,跌幅超过2%的有1770只,占比55.48%。

北京君正:怎一声“倒霉”了得

富国旗下基金所持538只重仓股中,跌幅最大——同时也是所有A股中跌幅最大的是——富国天源沪港深(100016.OF)第一大重仓股、富国中小盘精选(000940.OF)第二大重仓股北京君正,跌幅为45.85%。

Wind资讯显示,同期A股跌幅超过40%的还有皮阿诺、超讯通信及张家港行等3只,跌幅分别是44.84%、44.82%及44.79%。

北京君正是一家以32位嵌入式CPU芯片及配套软件平台的研发和销售为主营业务的创业板上市公司,上市时间是2011年5月,股本为1.66亿股;以4月20日收盘价27.19元计算,市值45.20亿元。

2016年5月中旬,市场爆出北京君正并购重组消息。于是,自5月20日至6月2日的10个交易日内,公司股价从29.24元涨到44元,涨幅达50.48%;成交额共计29.39亿元,日均换手率8.59%。6月2日下午,公司拟披露重大事项临时停牌,当日上午的成交额为4.29亿元,换手率9.93%,涨幅2.04%。

以一家流通盘只有9700万股的公司(以此前20日均价31.95元计,流通股市值31亿元)来说,这段时间的股价可谓巨量飙升。

12月16日,公司股票突然复牌,并以涨停收盘于48.40元。然而,到了下一个交易日,即12月19日又再度停牌。

2017年4月6日,公司宣布终止对北京豪威、视信源、思比科等3家公司控股权的收购计划,并于同日复牌。

重组失败,又赶上大盘重挫,以及证监会对忽悠式重组的严查与打击,市场风向突变,以至于北京君正复牌后,股价接连三个交易日无量跌停,然后是连续下挫,至4月20日,在10个交易日内,市值缩水43.82%。

投机or非理性投资?

根据公告,富国天源沪港深及富国中小盘精选等两只基金建仓北京君正应是2016年5月下旬,而且大概率是突然建仓。理由是,根据2016年半年报披露的交易记录,前者的建仓成本为35.04元,后者的建仓成本为35.33元,与5月下旬的日K线数据正好匹配;而且,在2016年之前,这两只基金并未买卖过北京君正。

公告显示,截至2016年6月30日,北京君正分别是富国天源沪港深及富国中小盘精选的第10大和第11大重仓股。其后,由于股票一直停牌,12月16日又只复牌一日,两只基金并未增仓。但由于北京君正于复牌日涨停,导致两只基金所持股票公允价值猛增,因此到了年末,这只股票竟成为前者的第一大重仓股及后者的第二大重仓股。

截至2016年年底,上述两只基金所持北京君正的公允价值,分别占到基金资产净值的5.55%和5.46%。由于该两只基金的资产净值规模较小——分别只有5.70亿元和9.87亿元,北京君正股价大跳水带来的绝对损失并不大:截至4月18日,仅分别浮亏577.25万元及1014.97万元。

但是,这一事例的意义并不在于损失本身,而在于造成损失的原因。

显然,在选股方面,基金经理可能显得不太理性,以至于过于追逐热点和概念。

面对不期而至的风险,这种策略的防御能力有所不足。

公告显示,上述两只基金的基金经理都是曹晋。2016财年,该两只基金的份额净值增长率分别是-20.90%和-27.29%,同期业绩基准的收益率则分别为-7.40%和-13.45%,基金业绩大幅跑输基准。

重创分级基金

4月份以来,富国旗下80只基金中,受冲击最大的基金是富国消费主题(519915.OF);4月5日至18日期间,其复权单位净值增长率为-5.19%。

这只基金成立于2014年12月,至2016年年底资产净值为6.14亿元,其所持10大重仓股中,受创最重的是第10大重仓股飞凯材料,跌幅为26.17%;其次是第9大重仓股联得装备,跌幅为20.50%。

若将子基金视作独立的基金,那么在富国旗下122只基金中,则是互联网B(150195.SZ)受挫最重,区间复权单位净值增长率为-13.06%。

至4月18日,互联网B的单位净值已从3月31日的0.3370元跌至0.2930元,日益接近基金合同规定的不定期份额折算条件,即单位净值低至0.250或以下时,富国移动互联(161025.OF)、互联网B、互联网A(150194.OF)将进行不定期份额折算。

同期,富国移动互联——互联网B的母基金——的复权单位净值增长率为-2.39%。2016年年末,其基金资产净值为61.05亿元,在富国旗下80只基金中排在第11位。

Wind资讯显示,富国移动互联所持10大重仓股中,受创最为严重的是第7大重仓股科大讯飞,股价缩水13.28%;其次是第5大重仓股网宿科技,跌幅为9.28%。

体育B(150308.SZ)的受挫程度排在互联网B之后,区间复权单位净值增长率为-10.74%。至4月18日,其单位净值已从3月31日的0.4470元跌至0.3990元;同期,富国体育产业(161030.OF)——体育B的母基金——的复权单位净值增长率为-3.15%。2016年年末,其基金资产净值为3.91亿元。

Wind资讯显示,富国体育产业所持10大重仓股中,受创最为严重的是第8大重仓股莱茵体育,股价缩水18.98%;其次是第1大重仓股中体产业,跌幅为8.01%。

值得一提的是,莱茵体育的情况与北京君正有些类似。因筹划收购圣玛丽足球集团公司——英超南安普顿足球俱乐部控制人——80%股权,莱茵体育自2016年10月14日起停牌;2017年4月14日,公司发布公告称,“收购事项已处于境内外审批机构审核进程中,同时关于收购资金的安排亦已处于金融机构放款流程中。”可是,到了下一个交易日,即4月17日,公司突然宣布终止收购,并于同日复牌,结果是连续两日跌停。

工业4B(150316.SZ)是受挫程度排在第三位的分级B,区间复权单位净值增长率为-8.80%。至4月18日,其单位净值已从3月31日的0.841元降为0.767元。同期富国工业4.0(161031.OF)——工业4B的母基金——的复权单位净值增长率为-3.88%。2016年末,其基金资产净值为25.07亿元。

Wind资讯显示,富国工业4.0所持10大重仓股中,受创最重的是第3大重仓股,亦即前面提到过的科大讯飞,其次是第10大重仓股中南建设,跌幅为6.21%。

总之,富国旗下11只分级B中,区间复权单位净值增长率为负值的有9只,占比81.82%。唯一正处于风口的是国企改B(150210.SZ),区间复权单位净值增长率达到7.84%。另一只实现正收益的是汇利B(150021.SZ),区间复权单位净值增长率为0.78%。

至于分级B的母基金,区间复权单位净值增长率为负值的有7只,占比63.64%;为正值的有2只,占比18.18%;另有一只平盘。

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